大港股份(002077)中报点评:中报点评 增长符合预期 看好公司转型集成电路产业后续发展 维持“买入”评级

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:孟烨勇/李凡 日期:2016-08-25

  投资要点:

      公司公告:公司上半年实现营业总收入6.4 亿元,较上年同期下降5.26%,归属于上市公司股东的净利润为1100 万元,上年同期归属于上市公司股东的净利润为-2900 万元,实现扭亏为盈。主要原因是公司转型半导体产业收购的艾科半导体5 月份完成收购,并表其6月份的净利润。

      收购艾科半导体,子公司定位IC 第三方测试,争做行业龙头。公司发行股份收购艾科半导体 100%股权,交易价格为10.8 亿元,发行价格10.76 元,资产已过户。公司是A 股唯一的第三方测试公司,也是大陆目前规模最大的第三方测试企业。好的开始是成功的一半,公司将持续运用自己上市公司的平台,加大投入,迅速占领市场,公司是最有可能成为第三方测试龙头的大陆企业。

      募集资金10 个亿,加码测试板块投入以及偿还公司债务。公司发行股份募集配套资金总额10.68 亿元。7 亿元用于艾科半导体的测试产能扩充建设项目,产能提升非常有助公司拓展测试市场。3 亿元补充上市公司流动资金偿还贷款,将有助于降低公司的财务成本。

      公司将持续借力资本市场,在集成电路领域深耕加码。

      母公司产业结构持续优化,子公司IC 测试业绩持续高增长,维持盈利预测,维持买入评级。预计16-18 年净利润为1.46/2.62/4.07 亿元,其中16 年并表艾科后7 个月利润。为了合理估值,我们选用公司17/18 年的利润。考虑到非公开发行募集资金之后的股本摊博,17-18 年EPS 为0.45/0.70,对应PE 为43/27。