苏宁环球(000718)点评:保险新业务将为医美注入强心针

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/刘嘉仁 日期:2016-08-25

投资要点

    跃博带您看苏宁环球:苏宁环球今日公告将出资1.45 亿(占股权14.5%)与海南第一控股(20%)、海南发展(20%)、灵康药业(20%)、海南交通(15%)以及创业软件(10.5%)成立长寿健康保险股份有限公司,成为其大金融板块拓展的第一步。

    公司公告指出其长寿健康保险业务主要承办各种人民币和外币的健康保险与国家医疗保障政策配套、受政府委托的健康保险业务。然而我们预期公司此举除了建构大金融板块,也将与医美业务产生协同效应。譬如通过建构并推广健康或是医美类型的保险项目来强化消费者信心,更加稳固自身品牌效应。

    建议长线布局苏宁环球,优势来自于1.强大的谈判筹码进而以低成本取得高价值医美机构。2.与韩国最大ID 健康集团合作进行技术技术导入、人才培训。3. 线上通过更美导流客群,线下引入分级分流。4. 未来战略迈向净利率最高的上游产业链(下游10-15% VS 上游30-40%)。预估2016-18房产部分税后净利分别为11 亿、12.5 亿以及14.3 亿,年复合增速达15.8%。医美部门若是由现阶段的12 间医美机构进行估算,有机会于2017-18 年每年贡献3 亿净利。公司目前市值为280 亿,房产NAV 保守估算为285亿水平,处于安全边际水位,未来有极高机会享有医美板块的额外溢注,建议增持。

    投资风险:中国合规医美进展不如预期,公司医美业务拓展受阻