雄韬股份(002733)中报点评:2季度业绩增长提速 维持“推荐”

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:季超 日期:2016-08-25

  2 季度业绩符合预期

      雄韬股份公布上半年业绩:营业收入11.7 亿元,同比增长14.2%;归属母公司净利润5,692 万元,同比增长18.4%,对应每股盈利0.19 元/股,符合预期。分季度来看,公司2 季度实现销售收入6.3 亿元,同比增长15.5%,环比增长16.3%;净利润录得3,564万元,同比增长20.3%,环比增长67.5%。

      1H16 公司UPS 电池实现销售收入6.63 亿元,同比下降4.25%。

      毛利率基本持平为16.44%。而储能电池受益于储能市场的增长而实现销售收入1.04 亿元,同比增长65.8%,毛利率微升0.6 百分点至20.9%。锂电池实现销售收入5,710 万元,同比增长33.04%,由于产能利用率较低,毛利率为4.95%。目前公司自主开发的磷酸铁锂电池在各个方面均有较强的优势,已经大批量应用于国内及东南亚各国的通信基站。同时公司注重新型产品的技术储备和新产品的商业化,加大投入对锌电池、超级电池及新型动力锂电池和电池组产品的研发,投资北京氢璞创能科技有限公司持有其21.74%股份,加快推进燃料电池产品的研发和应用。

      2 季度公司销售与管理费用率微升0.2 与0.3 百分点至3.8%与3.7%。营业利润率微降0.8 百分点至5.4%。

      发展趋势

      公司预告16 年前三季度净利润介于8,743 万元——1.15 亿元,即3季度净利润预计介于3,051——5,812 万元之间,分别对应同比下降31%和增长32%。

      盈利预测

      为反映锂电池业务开展初期较低的毛利率,我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.62 元与0.75 元下调7.99%与3.15%至人民币0.57 元与0.72 元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应17 年35 倍市盈率。我们看好公司在动力与储能锂电池领域的布局,我们维持推荐的评级和人民币30.6 元的目标价,较目前股价有21.09%上行空间。基于42 倍2017 年市盈率。

      风险

      锂电池销售低于预期。