中科金财(002657)半年报点评：互联网金融闭环生态圈初步形成 未来发展值得期待

　　投资要点

    事项：公司公告2016 年半年报，2016 年上半年实现营业收入6.52 亿元，同比增长6.32%，实现归母净利润9096.38 万元，同比增长8.33%，EPS 为0.27 元。 平安观点： 公司上半年业绩表现平稳：公司2016年上半年实现营业收入6.52亿元，同比增长6.32%；实现归母净利润9096.38 万元，同比增长8.33%。公司2016年上半年业绩表现平稳。在毛利率方面，公司2016年上半年毛利率为30.92%，相比去年同期小幅提高2.11个百分点，我们判断是因为高毛利率的智能银行解决方案业务在营业收入中的占比持续提高。在期间费用率方面，公司2016年上半年期间费用率为18.17%，相比去年同期提高了2.59个百分点，我们判断是因为公司开展互联网金融创新业务，投入相比去年同期有较大幅度的增加。 大金所交易量表现亮眼，公司互联网金融业务未来发展可期：今年上半年，公司在互联网金融业务领域的布局已经初见成效。在通道端，公司参股的大金所交易量已突破500亿元。大金所去年9月份底正式上线运行，截至去年年底，大金所实现交易量接近100亿元。以此推算，上半年大金所新增交易量超过400亿元，发展势头迅猛。在资金端，公司互联网银行云平台的建设推广工作正有序进行。公司的定增已经完成，将对公司互联网银行云平台的落地产生非常积极的促进作用。 在资产端，公司与中航系合资成立的金网络，正积极推进资产证券化、供应链金融等业务，并已推出固定收益理财和中航员工消费贷等个人金融产品和服务。在数据端，公司参股的中关村互联网金融服务中心各部门都进行了深度的开发和拓展，其中综合服务平台资产撮合业务上半年新开拓的合作方超过40家。当前，公司在通道端、资金端、资产端、数据端的战略布局完整，已经初步形成了“互联网＋金融＋服务”的闭环生态圈。公司互联网金融业务的未来发展值得期待。

    　　增资国信新网，布局电子政务云：当前，我国电子政务市场空间巨大且发展迅速。根据赛迪顾问数据，2016年我国电子政务市场规模将超过2500亿元，增速在15%以上。另外，随着云计算、大数据、移动互联网等新一代信息技术的兴起，电子政务的云化趋势已成为行业热点。为抓住市场机遇，公司与国家信息中心合作，增资国信新网。增资完成后，公司直接持有国信新网28%的股权。国信新网未来将主要立足于国家电子政务外网、国家信息中心相关IT系统的维保，横向向38个部委政务云拓展业务，纵向以外网为突破口，向地方延伸，提供电子政务云服务及数据增值服务。投资国信新网，助力公司快速切入电子政务云市场，拓展了公司业务的广度与深度。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司2016-2018年的盈利预测，EPS分别为0.62、0.84、1.15元，对应8月23日收盘价的PE分别约为82、61、44倍。当前，公司在通道端、资金端、资产端、数据端的战略布局完整，已经初步形成了“互联网＋金融＋服务”的闭环生态圈，公司在互联网金融业务领域的布局已经初见成效。我们看好公司互联网金融业务的当前布局及未来发展，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：互联网金融业务发展不达预期。