银之杰(300085)中报点评：各业务线爆发增长 互金生态成长期看点

　　投资事件：

    　　公司公布2016年中报，公司实现营收3.71亿元，同比增加66.13%，归母利润0.15亿元，同比增加46.93%。

    　　报告摘要：

    　　多业务线全面爆发，业绩呈现爆发式增长。公司业务爆发式增长得益于金融信息化业务、移动商务业务和电子商务业务的全面爆发。在创新产品智能印章控制机的带动下，公司金融信息化业务实现0.67亿元营收，同比增长57.88%。亿美软通提供移动商务业务，其增速为49.56%。以智能家居安防产品为主的跨境电子商务业务的营业收入同比增长130.17%，净利润同比增长85.23%。公司各业务线爆发式增长，推动公司业绩高速成长。

    　　电子商务业务发展迅猛，有望成为公司核心业务。公司的电子商务业务以跨境贸易智能家居安防产品为主。目前公司产品已进驻全球300多家店铺与平台，并积极构建自主电商平台，相关产品远销欧洲、北美和大洋洲的50多个国家和地区。由于海外需求旺盛以及公司良好布局，电商业务增速超100%，其增长空间广阔。上半年电子商务业务收入占比27.25%，同比提高7.58个百分点，贡献毛利占比高达34.74%，同比提高13.56个百分点。电商业务增速远高于公司总营收增速，其对营收和毛利的贡献度逐步提高，未来有望成为公司最核心的业务。

    　　积极争取稀缺金融牌照，互金业务成公司长期看点。征信领域，公司的子公司华道征信是入围“开展个人征信业务准备工作的机构名单”的八家机构之一。保险领域，公司旗下的易安保险已获银监会开业批复，安科人寿已提交申请，若安科人寿获批，公司将拥有财险和寿险两类保险牌照。证券领域，公司参与设立东亚前海证券。另外公司还开展票据清算支付自助服务、新一代移动端对公和个人支付等移动支付业务。公司积极争取各类稀缺性金融牌照资源，并取得初步成果。公司互金业务稳步推进，成长空间广阔，将成为公司长期看点。

    　　投资建议：预计公司2016/2017/2018年EPS0.17/0.24/0.31元，对应PE153.98/108.27/86.26倍，给予“增持”评级。风险提示：新产品推广不及预期，金融牌照存在不获批风险