亚威股份(002559)中报点评：二季度营收回暖 激光切割设备增势喜人

事件: 公司于8月23日晚间发布2016年半年度报告。报告期内,公司实现营业收入5.30亿元,同比增长9.70%;实现归属于上市公司股东净利润4,568.08万元,同比下降14.38%;实现基本每股收益0.12元,同比下降20%。

    投资要点:

    二季度表现向好,营收同比环比均录得正增长 2016年二季度,公司实现营业收入3.51亿元,环比增长96.09%,同比增长28.57%。环比增幅较大的原因为订单从执行到确认存在一定时滞,受累于去年下半年行业景气度有所下滑导致的新增订单减少,公司一季度业绩相对承压,而上半年以来传统主营复苏迹象明显,从而带动二季度营收逐渐回暖。另一方面,公司营业收入同比增长28.57%,增幅一方面来自于季度较快的收入增长,同时,无锡创科源于2015年8月正式并表,上年同期并无该子公司的营收贡献。

    上半年总体符合预期,三费控制仍有改善空间

    从2016年1月——6月整体看,营收增幅符合预期,净利润水平受制于相对高位的三费支出而呈现一定程度的下滑。报告期内,营业收入同比增速9.70%,营业成本同比增速12.88%,毛利率较上年同期下滑1.61个百分点。我们认为,公司正积极延伸二维激光切割机床等新业务,出于开拓市场的考虑毛利率适当下调有利于公司现阶段的成长。报告期内公司三费支出较大,其中,销售费用3,722.83万元,较上年同期增加1,081.2万元,主要来自职工薪酬、展销活动等费用的增加;管理费用4,826.98万元,较上年同期增加1,131.64万元,主要来自研发费用的大幅增长。从上半年表现看,公司继续加大对于新产品的宣传与销售,订单量较上年同期有大幅攀升,支出的增大虽影响了净利润增速,从侧面也反映出公司谋求积极转型的坚定态度。

    二维激光切割机床增速喜人,全年大概率实现翻番 近些年,公司瞄准国内大型激光切割设备的市场机会,加大对于相关产品的研发与生产,产销量实现跨越式发展。2016年上半年,数控二维激光切割设备订单同比增长120%,预计全年可实现翻番。公司于2009 年进入激光切割领域,目前已拥有HLF、HLH 等五大系列产品,产品成熟度与稳定性得以有效提升。

    徕斯机器人扭亏为盈,下半年与母公司进一步整合值得期待 2014年,公司与库卡控股的徕斯机器人合资成立亚威徕斯机器人,先期产品主要供库卡、徕斯内部使用,未来增长来自以下两方面。

    一方面,徕斯机器人有望实现亚威自动化生产单元中对于传统人力的替代,其将代替工人实现上下料及码垛的全程自动化。另一方面,随着业务的逐步成熟,徕斯机器人也将尝试承接更多的外部订单。报告期内,徕斯实现营业收入1,238.68万元,实现净利润142.04万元,上年同期为亏损265.38万元,已成功扭亏为盈。

    维持“推荐”评级

    公司积极转型高端、智能、自动化产品领域,激光加工设备与工业机器人有望于2016年加大利润贡献力度,预计2016年——2018年EPS分别为0.24元、0.28元以及0.33元,对应市盈率分别为59.85倍、49.73倍以及43.00倍,维持“推荐”评级。

    风险提示

    工业机器人增速不达预期;高端数控机床需求端疲软;大宗商品原材料价格上升。