中科金财(002657)中报点评：业绩符合预期 资产证券化稳步推进

　　业绩符合预期，互联网金融业务仍处于投入期。2016 年上半年公司实现营业收入6.52 亿元，同比增长6.32%，归属于上市公司股东净利润0.91 亿元，同比增长8.33%。公司于2014 年开始布局互联网金融，目前互金业务仍处于投入期，尚未贡献可观营收和净利。公司传统业务保持平稳增长，其中公司2014 年底收购的滨河创新对公司业绩贡献稳定，2016 年上半年滨河创新实现营业收入0.88 亿元，净利润0.34 亿元。

    　　率先打造互联网银行云平台，银监会已划定银行业“上云”时间表。公司是国内领先的智能银行整体解决方案提供商，与滨河创新的企业合并巩固了公司在银行IT 领域的行业地位，扩展了公司智能银行的业务范围与业务规模。公司依托传统银行业务积累的长期的业务经验和银行资源，于2015 年率先打造互联网银行云平台，致力于帮助国内众多中小银行向互联网银行转型。银行云平台业务的布局已获资本市场资金支持，公司2015 年底非公开发行募集资金9.72 亿将部分用于互联网金融云中心项目的建设，未来互联网银行云平台有望成为公司新的业务增长点。此外，银监会已划定银行业“上云”时间表，要求到“十三五”末期，银行业面向互联网场景的重要信息系统全部迁移至云计算架构平台，其他系统迁移比例不低于60%，传统银行IT 将步入全面云化的时代，互联网银行云业务迎来快速发展时期。

    　　公司全方位布局资产证券化业务，资产证券化稳步推进。公司于2015年全方位布局资产证券化业务，初步形成了“资产+证券化平台+投资方”资产证券化闭环生态圈，资产证券化稳步推进。从资产角度看，公司与中航资本签署了《战略合作框架协议》，与中航系企业共同发起设立金网络，以盘活中航系千亿资产，目前金网络已推出固定收益理财和中航员工消费贷等个人金融产品和服务。此外，公司凭借自身科技技术参股由大连政府建立的大连金融资产交易所和安徽政府建立的安徽金融资产交易所，当地基础设施建设等资产也可作为资产证券化标的。从证券化平台角度看，公司参股的大连金融资产交易所和安徽金融资产交易所分别辐射东北三省和长三角，证券化平台服务范围广，2016 年上半年大金所交易量已突破500 亿元。从投资方角度看，公司传统银行业务以及合并的滨河创新的客户大部分为中小银行，中小银行目前普遍存在“储蓄资金多，投资业务少”的困局，因此中小银行是资产证券化的重要投资方。公司深耕银行IT 业务多年，积累了大量中小银行资源，这些中小银行能够为资产证券化提供稳定的资金流。

    　　投资建议：公司传统业务保持平稳增长，其中公司2014 年底收购的滨河创新对公司业绩贡献稳定。公司依托传统银行业务积累的长期的业务经验和银行资源，率先打造互联网银行云平台，银监会已划定银行业“上云”时间表。公司全方位布局资产证券化业务，初步形成了“资产+证券化平台+投资方”资产证券化闭环生态圈，资产证券化稳步推进。预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.55 和0.67 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价70 元。

    　　风险提示：互联网金融业务不及预期风险；市场竞争风险；行业技术风险。