新筑股份(002480)点评:大股东减持引进战略投资者 有轨电车小“中车”将快马加鞭快速发展

类别:公司 机构:华创证券有限责任公司 研究员:李佳/鲁佩 日期:2016-08-24

  投资要点

      1.减持引进战略投资者,公司将添新生力

      公司自2012 年布局轨交以来,不断完善轨交产业链,是国内除中国中车外唯一一家掌握有轨电车整车制造技术的企业。并且已经掌握了有轨电车线路的三大核心关键技术——车辆技术、轨道系统技术、“四电”

      集成控制技术,具备了从规划设计到建设和运营维护的“一体化”服务能力。

      业务调整使公司收入结构不断改善,16 年上半年轨交收入占总营收的比例达到38%。随着有轨电车行业的快速发展,公司轨交业务将继续高速增长。未来通过战略投资者的引入,公司或将更上一个台阶。

      2.下游需求旺盛,有轨电车将迎黄金发展期

      中国交通问题改善刚性需求巨大,有轨电车作为中运量交通运输最优工具,非常适用于中小城市的主干交通、大城市郊区与卫星城、地铁轻轨延伸和补充等领域,有效地填补了地铁、轻轨与公共汽车之间的运力空白。

      我国现代有轨电车在“十二五”后期增速迅猛,累计通车里程从2012年的10 公里增长到2015 年末超过200 公里。13 年开始启动爆发,13-15 年增速分别为44%、92%。十三五期间通车与规划里程数更是显著上升,总计2353 公里,其中运营里程248.2 公里,建设里程455.8公里,规划里程1649 公里,投资额超3500 亿。

      3. 新津县项目打开公司成长空间,将借PPP 之力扶摇直上与新津县签订现代有轨电车示范项目PPP 合作模式,打开公司成长空间。参与R1 段建设,为后续争取更多项目打下基础。目前已签的还有宜宾市首条示范线有轨电车项目的建设及运营,线长约20 公里。此外将大概率进入新津县剩余5 条线(约60 公里,投资额约70 亿)以及成都有轨电车项目(总规划里程约100 公里)。借PPP 之力,公司未来发展潜力巨大……

      4. 投资建议:

      预计2016-2018 公司实现净利润0 亿、2.07 亿、4.02 亿,对应EPS为0、0.32、0.62 元,对应PE(无)、37X、19X,维持强烈推荐评级。

      5. 风险提示:

      PPP 项目推进不及预期,有轨电车投资不及预期。