海螺型材(000619)中报点评:毛利率提升与补助增加致业绩增长

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武 日期:2016-08-24

报告期内业绩同比增长28.7%,EPS0.16 元 2016 年1-6 月公司实现营业收入14.6 亿元,同比下降10.1%,归属上市公司股东净利0.57 亿元,同比增长28.7%,每股收益0.16 元;单2 季度实现营业收入9.0 亿元,同比下降13.0%,归属上市公司股东净利润0.46 亿元,同比增长33.1%,单季贡献每股收益0.13 元。上半年型材毛利率同比上升及政府补助同比增加致业绩同比增长。

    综合毛利率上升,期间费用率上升 报告期内公司综合毛利率17.6%,同比上升2.6 个百分点;销售费用率、管理费用率分别为5.1%、6.4%,同比分别上升0.8、1.2 个百分点, 财务费用率为1.3%,同比下降0.13 个百分点,期间费率为12.8%,同比上升1.9 个百分点。 单2 季度,公司营收同比下降13.0%;综合毛利率17.5%,同比上升1.7 个百分点;销售费用率、管理费用率分别为4.9%、5.6%,同比上升0.5、0.7 个百分点,财务费用率为1.3%,同比下降0.1 个百分点,期间费率11.8%,同比上升1.1 个百分点。

    公司产品毛利率上升,华东及华北地区收入下降 报告期内,分产品,型材与其他产品毛利率均为17.5%,较去年同期分别上升2.7、3.9 个百分点,型材与其他产品营业收入占比分别为97.0%、1.7%,毛利占比分别为97.0%、1.7%。 报告期内,分地区,华东、华北及其他地区主营业务收入占比分别为38.4%、11.6%、50%,华东、华北地区营业收入同比下降19.5%、19.0%, 其他地区营业收入同比增加1.2%。

    盈利预测与投资建议 宏观经济下行压力加大时期,产能过剩与需求不足导致塑料型材行业景气度较差;公司上半年营收同比下降,产品毛利率提升与营业外收支因素引致业绩增长。公司大股东为安徽海螺集团有限公司,持股比例30.6%, 实际控制人为安徽省国资委,可关注安徽国企改革进展。预计公司16-18 年EPS 分别为0.34、0.39、0.41 元,目标价11.5 元,“增持”评级。

    风险提示:需求低迷、竞争加剧,原材料价格上涨等。