靖远煤电(000552)中报点评:2季度业绩环比微降 白银热电仍是看点

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-08-23

  事件评论

      上半年电力业务贡献营收,煤炭板块营收下滑。上半年公司实现营业收入14.35 亿元,同比上升24.13%,其中煤炭业务营业收入10.71 亿元,同比下降1.88%;受益于白银热电联产项目运行,上半年新增电力业务营业收入2.83 亿元。上半年公司主力矿井所在产地靖远电煤车板价均价313 元/吨,同比下跌96 元/吨,跌幅23.46%,煤价弱势对公司营收造成一定冲击。

      煤价弱势叠加成本上行,煤炭业务毛利同比下降。上半年公司营业成本11.50 亿元,同比上升煤炭36.35%;其中煤炭业务营业成本9.09亿元,同比上升15.41%;新增热电成本2.04 亿元。上半年公司实现毛利2.84 亿元,同比下降0.28 亿元;煤价弱势叠加成本上行,煤炭业务毛利1.62 亿元,同比下降1.42 亿元,煤炭业务毛利率15.15%;火电业务实现毛利0.79 亿元,毛利率28.05%。

      期间费用上行,其中财务费用同比负增长。上半年公司期间费用合计1.49 亿元,同比上升17.43%,其中销售费用同比上升69.36%,主因煤炭销售运输费用增加;管理费用同比上升37.23%,主因热电联产项目运行;财务费用同比下降157.21%,主因存款及现金管理利息增加。

      2 季度公司业绩环比下滑。2 季度公司主力矿井靖远电煤车板价均价环比下跌23.54%,主营业务收入及成本环比分别下降36.94%、32.73%,毛利环比下降1.00 亿元至0.92 亿元,2 季度实现归属净利润0.24 亿元,环比下降0.28 亿元。

      白银热电提供增长动力,维持“买入”评级。白银热电提供内生增长动力,有力抵御周期性风险,公司为甘肃省省管龙头煤企及唯一煤炭上市公司,中长期有望受益于供给侧改革推进。我们预测16-18 年EPS为0.08、0.12、0.12 元,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期