食品加工与肉类行业点评报告：白羽肉鸡反补贴复审裁定继续征收反补贴税 坚定看好鸡价上涨

　　报告要点

    　　事件描述

    　　8 月22 日商务部发布公告公布对原产于美国的进口白羽肉鸡反补贴措施的期终复审调查结果，决定自8 月30 日起继续对美国白羽肉鸡产品继续征收反补贴税，针对不同公司税率为4.1%或4.2%，为期5 年。

    　　事件评论

    　　我们认为，此次对于美国白羽肉鸡产品继续增收反补贴税或标志着中美鸡肉双反贸易规定仍将继续，且美国祖代鸡引种复关或再次后延。根据商务部公告，反倾销复审将于9 月26 日前结束，此次商务部对于美国反补贴税的继续征收或代表后期反倾销关税也将依旧推行。假如裁定反倾销措施继续执行且税率不变，未来5 年美国进口白羽肉鸡产品价格=完税价格*（ 1+ 关税税率（ 12%） + 反补贴税率（ 4.1%——4.2%）+反倾销税率（46.6%——73.8%））*（1+增值税税率（13%））≈2 倍完税价格，因此未来5 年内国内白羽肉鸡市场将平稳发展而无需担心美国家禽副产品等廉价产品对于国内市场的冲击（双反贸易规定前美国进口鸡肉产品占我国进口量的70%以上）。另一方面，我们判断此次鸡肉反补贴税的裁定或使得美国祖代鸡引种复关再次后延。按OIE 规定，美国已于4 月份获得高致病性禽流感无疫区认定，但7 月份低致病性禽流感依然频发。而且在此时点随着鸡肉反补贴税的再次裁定，或使得农业部前往考察计划再次后延，美国祖代鸡引种复关或将延后到明年。

    　　继续看好鸡价上涨。美法禽流感频发，预期复关时间持续退后，产能收缩持续加强，预计今年全年祖代鸡引种量30 万套。去年祖代鸡引种断档带来的产能的去化开始逐步体现，预计在产祖代鸡存栏下降的大趋势将持续到今年12 月份（祖代鸡引种断档期为去年12 月份至今年6 月份，对应今年6 月-12 月无新增在产祖代鸡）。父母代种鸡存栏方面，由于2015 年在产祖代鸡7 月份开始加速下行，考虑强制换羽预计16 年三季度传导到在产父母代存栏，预计后期父母代鸡存栏也将进入快速下滑期。叠加三季度需求旺季经销商补库存带来的传导，鸡价三季度有望迎来确定性上涨，对美国白羽肉鸡产品继续征收反补贴税将鸡价上涨起进一步支撑作用。

    　　继续坚定看好禽产业链，重点推荐：华英农业、益生股份（龙头）、民和股份（弹性）、仙坛股份、圣农发展。

    　　风险提示：鸡价上涨不达预期。