永泰能源(600157)中报点评:“能源、物流、投资”多元布局利润增长点

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏 日期:2016-08-22

上半年实现净利润2.4亿元,同比降46%

    公司2016年上半年实现营业收入43.1亿元,同比下降4.6%,归母净利润2.4亿元,同比下降45.9%,折算EPS为0.02元,主要是由于煤炭减产及去年同期存在康伟集团业绩承诺补偿款。

    电力业务收入占比超70%,利润主要来源

    煤炭业务:2016年上半年公司原煤产销量为319和312万吨,同比减少42%和41%。上半年吨煤综合收入333元,同比下降45%,吨煤成本188元,同比下降47%。吨煤毛利约145元。电力业务:公司电力业务15年5月并表。公司持有华兴电力100%股权,上半年实现净利润12亿元(公司15年上半年财务费用15亿元,没有体现在电力业务上)。上半年发电量95亿千瓦时,售电量90亿千瓦时,度电毛利约0.12元。现有电力装机容量491万千瓦;在建412万千瓦,预计2018年投产,主要集中在河南和江苏。此外,公司已在江苏、河南和北京地区成立了售电公司。油码头业务:预计公司2018年,将在广东惠州大亚湾油品码头形成1,000万吨/年油气加工能力。公司此前预计油大亚湾项目达产后,年贡献13亿元净利润。

    投资项目:公司目前的参股项目包括保险金融、物联网基金(感知科技互联网项目)和医疗基金(辅助生殖项目),总计规模不超过50亿。定增已经完成:公司上半年完成非公开发行,增发价格3.98元/股,募集资金49亿元,其中35亿元建设电厂,其余14亿元用于偿还借款。

    预计16-18年业绩分别为0.04元/股、0.07元/股、0.12元/股

    公司向“能源、物流、投资”三大产业转型。预计2016-18年,电力业务为公司主要业绩增长点;18年之后,物流业务逐渐释放利润。维持对公司“买入”评级。

    风险提示:电厂及油码头建设进度低于预期。