双箭股份(002381)半年报点评:主业承压 关键看养老转型

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:李明刚 日期:2016-08-22

  上半年实现净利润0.44 亿元,同比下降15.74%。报告期内公司实现营业收入5.16 亿元,同比增长11.80%;实现归属于上市公司股东的净利润0.44 亿元,同比下降15.74%;实现扣非净利润0.45 亿元,同比下降13.19%;每股指标方面,上半年实现EPS0.11 元,经营活动产生的现金流量净额为0.05 元,归属于上市公司股东的净资产3.76 元。

      主业承压,利润略有下降。公司橡胶输送带业务在公司销售收入和利润占比皆超过90%,公司橡胶输送带下游主要是煤炭、钢铁、港口、水泥等领域,受宏观经济环境的影响,煤炭、钢铁、港口、水泥等行业周期性调整,导致公司输送带业务略有下滑,公司主业承压。

      公司拓展输送带产业链。国内缺乏提供物料输送整体解决方案的供应商,公司通过整合北京约基,拓展产业链,并从单一输送带供应商向物料输送整体方案供应商迈进;此外,公司向上延伸产业链,积极布局上游天然橡胶,整合云南天然橡胶资源。

      养老服务复制速度有望提升。公司12 年成立桐乡和济颐养院,在15 年正式开始运营,我们判断今年有望实现小幅盈利,和济颐养院作为公司转型养老院的桥头堡,为公司的养老院业务积累了丰厚的经验。16 年,公司与上海红日家园,成立双箭红日,进一步引进红日家园的管理经验,并且首个苏州项目已经成功落地,未来养老服务项目有望在长三角加快复制。

      维持“增持”评级。我们预计2016-2018 年公司的EPS 分别为0.27、0.36、0.42元,给予公司17 年37 倍PE,对应公司目标价13.32 元,维持增持评级。

      风险提示。养老服务进展不及预期的风险。