三川智慧(300066)半年报点评：业绩稳定增长 智能水表与智慧水务双驱动

一、事件概述 8月18日,公司发布2016年半年度报告:实现营业收入3.21亿元,同比增长2.64%;实现归属于上市公司净利润7,383万元,同比增长18.36%;基本每股收益0.07元/股,同比增长16.67%。 一、 二、分析与判断

    业绩稳定增长,智能水表推动业绩不断发力 公司2016年半年报实现营业收入3.21亿,其中智能成表实现收入1.06亿元,同比增长32.64%;智能成表占主营业务收入的33.07%,同比增长7.52%。智能水表收入的不断增加,收入占比不断提升以及毛利率持续提高,智能水表未来前景可期。同时,公司研发投入1,145万,同比增长47.92%,加强研发投入将巩固智能水表龙头地位。报告期内,公司积极实施智能化战略,物联网智能表、“四表合一”项目均取得了积极的进展。公司在行业内率先将NB-IOT技术嫁接于智能水表,推出了新一代物联网水表,成为引领智能水表技术发展的标杆企业。同时,公司与华为在技术与渠道方面都有合作,借助华为的海外渠道,参与的澳大利亚项目正在推进中。

    设立上海三川爱水科技,加快智慧水务战略布局 公司设立上海爱水科技,进一步加大对智慧水务的投入。一方面,积极完善企业端水务管理系统,针对不同量级的水司,提供可选择的模块化系统,重点解决水司普遍关注的DMA分区计量、管网监测、营收抄读等需求;另一方面,以水费支付为入口,加快了移动端APP的推广与运用,以实现用水户与水司的互联互通以及健康水生活方面的用户体验,并以此为基础展开了多种业务模式的探索与实践,取得了积极的进展。公司结合智能水表特别是物联网水表的销售,加快水务信息化管理系统的推广应用,积极介入水务大数据及其增值服务,公司正积极从水表供应商向“互联网+”智慧水务综合服务提供商转型升级。

    参股设立兰银金融,实施“智慧水务+互联网金融”发展新战略 为了实施“智慧水务+互联网金融+产业投资”战略,公司设立三川金融与爱水科技,并积极筹划设立产业并购基金,以围绕智慧水务、互联网金融两大业务板块开展产业并购。报告期内,公司拟以自有资金参股设立兰银金融,一方面可以获得长期可持续的投资收益,另一方面也切合公司“智慧水务+互联网金融”发展战略。通过参与设立金融租赁公司,既可以为推动以物联网水表为接入口的互联网金融打基础、积累金融业务经验,同时也可以为拓展“融资租赁式”业务、探索新的营销模式提供积极支持,从而对公司长远发展产生积极影响。 二、 三、盈利预测与投资建议 公司智能水表稳定增长,并率先将NB-IOT技术嫁接于智能水表,推出了新一代物联网水表,并不断加快智慧水务的布局,实施“智慧水务+互联网金融+产业投资”战略。预计公司2016-2018年归属母公司股东净利润分别为1.93亿、2.66亿和3.41亿,EPS分别为0.19、0.26和0.33元,对应当前股价PE分别为44.24倍、32.05倍和25.12倍,维持“强烈推荐”评级。

    三、 四、风险提示: 物联网水表业务扩张受阻;智慧水务发展不及规划;互联网金融实施不达预期。