双箭股份(002381)中报点评:中报低于预期 养老产业有望加速推进

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:高峥/唐卓菁 日期:2016-08-22

  业绩低于预期

      双箭股份公布上半年业绩:营业收入5.2 亿元,同比增长12%;归属母公司净利润0.44 亿元,同比下降16%,对应每股盈利0.1元。低于我们的预期。

      发展趋势

      打通上下产业链。今年二月公司完成对于北京约基的收购,持股58%,公司由单一的输送带业务全面进入整个物料输送系统工程领域,打通了上下产业链,实现了经营领域与经营业态的全面跨越。另外,公司于今年三月底完成对ICON 公司的收购,进一步拓宽了公司的海外市场销售渠道,提高了公司对外出口能力。

      养老服务复制进度加快。今年六月,公司与红日共同出资成立的子公司双箭红日拟投资设立苏州双箭红日颐养院。红日是上海地区知名连锁养老院,旗下共有7 家养老院,床位2800 余张,自2006 年创办以来累计照顾老人超过4000 人次。红日拥有完善的护理标准和流程、护工培训体系和成熟的连锁化运营经验。此次设立苏州养老院是继公司桐乡养老院后的首次对外异地扩张,凭借红日养老院的优秀管理经验和水平以及双箭的资金优势相互补充,借助这个养老资源的整合平台,我们预计苏州养老院的模式未来将复制到其他省市地区。

      盈利预测

      我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.32 元与0.36 元下调24.22%与22.99%至人民币0.24 元与0.28 元。

      估值与建议

      目前,公司股价对应2016/17 年52/45 倍市盈率。我们维持中性的评级,但将目标价下调6.25%至人民币15 元,较目前股价有19.05%上行空间。目标价对应2017 年54 倍市盈率。

      风险

      公司主营业务下滑;养老产业开拓不达预期;估值中枢下移。