远东传动(002406)中报点评:主业存弹性 业务外延或带来新的增长点

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:张乐/闫俊刚 日期:2016-08-22

事件:公司16 年上半年业绩同比下降1.9%公司发布16 年中报,16 年上半年实现营业收入4.82 亿元,同比增长0.2%;实现归母净利润0.63 亿元,同比下降1.9%;实现全面摊薄后EPS 0.11元。其中,公司第2 季度实现营业收入3.04 亿元,同比增长26.3%;实现归母净利润0.33 亿元,同比下降6.7%。公司16 年上半年毛利率为31.2%,同比下降1.3 个百分点;净利率为13.0%,同比下降0.3 个百分点,与管理费用率上升1.7 个百分点有关。

      主业存弹性,产品结构向乘用车市场转移

      公司产品主要用于商用车、工程机械等,今年商用车行业有所复苏,下半年围绕重卡的传动轴业务弹性较大。同时,公司积极进行产品结构调整,开发轿车等速传动轴向乘用车市场转移。此外,公司还开发了纯电动、混合动力汽车的新型传动轴产品,布局新能源汽车领域。

      获军品生产资质,或带来新的增长点

      公司去年已与中国航天科工集团下属的三江万山、中国兵器工业集团下属的北奔重汽签订合作协议,今年上半年公司相继获得了军工三级保密资格、武器装备质量管理体系认证证书,表明公司已具备军品研发和生产的能力,未来公司在军工领域的业务扩展将给公司带来新的增长点。

      投资建议

      公司是国内规模最大的非等速传动轴企业,主业由于下游重卡行业恢复存较大弹性,同时公司积极调整产品结构,开发轿车等速传动轴,军工资质的获得、新能源相关新品的开发或给公司带来新的增长点。我们预计公司16-18 年EPS 为0.18 元、0.21 元、0.25 元,给予“谨慎增持”评级。

      风险提示

      下游行业景气度低于预期;原材料价格变动幅度超预期。