苏州高新(600736)中报点评:受益苏州楼市回暖 股权投资成果颇丰

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:蒲东君 日期:2016-08-22

  事件描述

      苏州高新公告2016 半年报,主要内容如下:

      2016 年上半年公司实现营业收入37.29 亿元,同比大幅增长197.56%,净利润2.64 亿元,同比增长626.79%;净利润率7.08%,同比上升4.18 个百分点,EPS 0.22 元。其中,第二季度单季实现营业收入24.37 亿元,同比大幅增长428.51%,净利润1.84 亿元,同比增长792.17%;净利润率7.54%,同比上升3.08 个百分点,EPS 0.15 元。

      事件评论

      苏州楼市回暖最大受益者。2016 年以来,楼市热度向二线城市传导,苏州楼市量价齐升,位居“二线四小龙”之列。公司是苏州楼市回暖的最大受益者,报告期内营业收入增长197.56%,净利润同比增长626.79%,其中苏州地区营业收入同比增长406.83%,占比高达91.15%。

      销售表现优异,业绩具备保障。报告期内,公司在苏州楼市火爆行情的推动下,销售情况也非常优异,实现合同销售面积32.05 万平方米,同比增长276.62%,合同销售金额36.66 亿元,同比增长379.22%,公司未来业绩形成有力保障。

      负债水平下降,债务结构优化。报告期内,公司负债水平明显下降,资产负债率同比下降7.47 个百分点至68.40%,真实负债率下降9.17个百分点至66.14%。公司报告期内以4.00%的票面利率发行公司债券募得资金10 亿元,控股子公司苏州乐园以4.50%票面利率通过短期融资券募得资金1 亿元,有利于优化债务结构、降低融资成本。

      股权投资成果颇丰。公司在股权投资方面专注于银行、基金以及拟上市公司等股权投资。公司投资的江苏银行已上市交易,以 0.72 亿元的投资成本持有0.67 亿股,按当前收盘价计算市值达到8.85 亿元。此外,中新开发集团IPO 已获得证监会审核通过等待发行,金埔园林处于IPO进程中,融联新兴产业基金目前累计完成投资项目14 个,累计投资金额1.68 亿元。

      投资建议:预计2016 年、2017 年EPS 分别为0.38 和0.40 元/股,对应当前股价PE 为26.16 和25.21 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:苏州调控政策对楼市走势影响