奋达科技(002681)中报点评:业绩持续提升 智能布局值得期待

类别:公司 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:张立聪 日期:2016-08-22

  H1 业绩保持高速增长

      奋达2016 年H1 业绩YoY+21.3%,扣非后归母净利YoY+31.3%。欧朋达新增产能陆续释放,金属结构件业务收入同比增长22.7%,毛利率较上年同期上涨8.7pct。公司智能穿戴布局不断完善,未来有望继续保持高速增长。

      金属结构件放量,提供业绩支撑

      根据公司中报,奋达科技2016 年上半年实现营业收入7.5 亿元,YoY+5.9%;实现归母净利1.2 亿元,YoY+21.3%;实现扣非后归母净利1.2 亿元,YoY+31.3%。上半年,国产手机厂商出货量全面爆发,金属外观件在智能手机行业的渗透率不断提升。欧朋达新增设备经过调试,已经陆续进入产能释放阶段。上半年公司金属外观件业务收入同比增长22.7%,收入占比提升至35.3%,提供了良好业绩支撑。奋达业绩有望继续保持快速增长,中报预计2016 年前三季度业绩同比增速处于20%至50%区间。

      盈利能力持续增强

      欧朋达金属结构件原材料价格维持在低位,下游需求保持强劲势头,行业景气度仍处于上升周期。欧朋达凭借多年的技术积累和先进的工艺水平和中、高端客户保持稳定合作关系,成本优势叠加产品结构改善使得金属结构件业务毛利率较去年同期显著提升8.7pct,带动公司整体毛利率较去年同期上涨4.3pct。随着公司规模效应增加、产品结构持续优化,未来盈利能力有望持续提升。

      完善智能硬件布局,高速增长可期

      奋达通过内生+外延,充分整合了产业链上下游资源,在智能硬件领域的布局日益深入。公司通过参股艾普柯切入智能设备的核心部件传感器,子公司欧朋达的金属结构件可广泛应用于各类智能终端设备。奋达通过广泛的合作布局移动医疗、车联网、AR、VR、无人机等各类领域。近期,公司首期4 亿元公司债已经发行完毕,为公司进一步扩张补足弹药。未来,公司将继续深入布局智能穿戴,保持行业领先地位。智能硬件布局有望助力公司持续增长。奋达第二期股权激励方案解锁条件为在2015 年净利润的基数上,2016-2018 年净利润增长率分别不低于30%、60%、100%。

      看好公司智能穿戴全面布局,维持“买入”评级奋达科技传统业务竞争优势突出,客户关系稳定,金属结构件受益于行业景气度提升有望持续高速增长。公司在智能穿戴领域的布局日益深入,前期投入有望逐步在业绩中显现,未来增长具有较强确定性。预计奋达科技2016-2018 年EPS 分别为0.33/0.44/0.60 元,目标价格区间为19.80-21.45 元,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济景气下行,智能穿戴新品类市场推广缓慢。