苏奥传感(300507)：汽车油量传感器龙头 将显著受益于汽车电子与车联网的爆发

　　国内汽车油量传感器龙头。汽车油位传感器是公司的主要产品，迄今已有20余年的专业经验，凭借产品优势，公司生产的汽车油位传感器及配件的市场占有率近年来稳步上升，已成为国内最大的汽车油位传感器生产厂家之一。

    　　根据招股说明书，近年来公司保持了30%以上的市场占有率。

    　　汽车电子与车联网刺激汽车传感器需求。汽车传感器作为汽车电子控制系统的信息源，是汽车电子控制系统的关键部件。随着汽车电子技术的发展，目前传感器在汽车上的应用已经相当广泛，主要用于汽车传动系统、车身系统、底盘系统及安全保护装置等方面。根据Strategy Analytics 发布的研究报告，全球汽车传感器市场将以6.8％的复合年增长率从2012 年的169 亿美元向2017 年235 亿美元迈进。

    　　汽车塑料部件市场空间大。发达国家将汽车用塑料量作为衡量汽车设计和制造水平高低的一个重要标志。汽车的重量每降低10%，燃油消耗可以减少6%~8%，这是汽车工业对塑料零部件有较大需求量的主要原因。根据中国合成树脂供销协会的预计，到2020 年发达国家汽车平均用塑料量将达到500kg/辆以上。目前我国中、高级轿车塑料用量每辆为100~130kg，远落后于发达国家每辆汽车平均用塑料量。

    　　公司的竞争优势突出。经过20 余年的努力，公司积累起丰富的客户资源，公司的客户范围广、层次高。公司的客户既包括汽车整车生产企业（上海通用、上海汽车、江淮汽车等），公司作为一级配套供应商提供零部件产品；又包括知名的一级配套供应商（联合电子、亚普、延锋、北京德尔福、欧菲、索菲玛、法雷奥等）。公司自成立以来，始终致力于提高自身产品创新和技术创新能力。经过多年钻研和积累，公司形成了较强的产品开发和技术研发能力。

    　　公司募集资金继续增强主业，进一步提升盈利能力。公司IPO 时实际募集资金扣除发行费用后的净额募集资金投资额35,440.80 万元。主要用于扩大汽车传感器、燃油系统零部件和内饰件产能。将提升公司满足客户订单需求的能力，增强公司的研发能力，提高公司经营业绩和竞争力，巩固公司在行业内的地位，为实现公司中长期战略规划奠定坚实的基础。

    　　盈利预测与估值。我们预计2016~2018 年归属母公司净利润分别为0.93/1.15/1.48 亿元，同比增长19.30%/24.05%/28.16%，对应EPS 分别为1.39/1.73/2.22 元，结合可比公司估值，给予公司2016 年120xPE，6 个月内目标价167 元，首次给予“买入”评级。

    　　不确定性分析。行业技术路径发生巨大变化，公司产品竞争力下滑。