中国海诚(002116)中报点评:主业稳健 国改增效 进军智能制造可期

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:范超 日期:2016-08-21

  报告要点

      事件描述

      中国海诚发布2016 年中报,报告期实现营业收入23.37 亿元,同比上涨7.65%,毛利率9.58%,同比下降0.95%,归属净利润0.93 亿元,同比下降15.55%,EPS0.22 元;

      据此计算,公司2 季度实现营收11.72 亿元,同比上涨18.28%,毛利率9.25%,同比下降2.34%,归属净利润0.45 亿元,同比下降29.36%,EPS0.11元。

      事件评论

      毛利率下滑叠加坏账准备增加,净利润下降:2016 年1—6 月份基础建设投资回暖叠加“一带一路”政策利好,公司报告期内营业收入同比增长7.65%。盈利能力方面,核心业务工程总承包毛利率下滑1.51%,致使整体毛利率下滑0.95%。费用方面,国企改革降本效果较明显,管理费用较去年同期减少0.09 亿元。同时,工程总承包业务垫资累计的应收账款金额以及账龄增加,坏账准备增加导致资产减值损失较去年同期增加0.33 亿元,导致最终净利润0.93 亿元,同比减少15.55%。

      公司发布业绩预告,前3 季度实现净利润1.33~1.83 亿元,同比增长-20.00%~10.00%,EPS0.32~0.44 元,据此计算3 季度实现净利润0.40~0.90 亿元,同比增长-28.44%~61.30%,EPS0.10~0.22 元。

      主营业务稳健,期待国企改革产生实质性效益:“一带一路”政策效应显现,报告期内公司新签订单50.22 亿元,同比增长124.21%。同时,公司今年5 月份发布股权激励计划公告,激励对象主要是公司管理层与高级技术人员,该股国企改革浪潮的降本增效实际成效可期。

      拥抱“工业4.0”,进军智能制造与机器人领域留想象空间:公司今年4月份发布公告拟非公开发行股份募集资金投资控股长泰公司,进军智能制造与机器人领域。智能制造领域受国家政策扶持,未来市场空间较大。经济新常态下,智能制造有望成为公司未来利润增长的亮点。

      预计公司2016、2017 年的EPS 分别为0.75 元、0.85 元,对应PE 分别为19.15 倍、16.98 倍,给予“增持”评级。