联发股份(002394)中报点评:色织布业务平稳发展 新能源带来利润较快增长

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:雷玉 日期:2016-08-19

  事件描述

      联发股份(002394)2016 年半年度报告,报告期公司实现营业收入18.67亿元,同比增长9.14%;实现归属于上市公司股东的净利润1.47 亿元,同比增长25.75%;基本每股收益0.46 元/股,同比增长28%。其中,二季度实现营业收入9.9 亿元,同比增长8%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润6,754 万元,同比增长24%。此外,公司发布利润分配预案,以 2016年6 月30 日的总股本32,370 万股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利3 元(含税)。

      事件评论

      公司收入增长较快源于海外产能的释放以及国内市场的拓展 报告期内,营业收入18.67 亿元,同比增长9.14%,其中二季度实现营业收入9.9 亿元,同比增长8%。2016 年上半年公司开发海外服装加工厂6 家,扩大了海外放单能力;国内市场一方面锁定品牌客户,另一方面探索开发工装市场。公司收入增长品类主要来自于衬衣和棉纱,衬衣增长16%,达2.17 亿元;棉纱增长104%,达1.55 亿元。区域市场主要来自于日本市场的增长。

      净利润增长较快主要是新增热电业务的贡献 公司利润增长快主要是2015年8 月,公司收购热电40%股权,全部并表后利润贡献较多。热电业务毛利率达35%,远高于纺织服装21%的毛利率,且报告期内,热电业务的毛利率提升4.62%。报告期内,公司期间费用率保持平稳,公司存货水平良好,报告期末,公司存货为4.6 亿元,同比、环比均下降。其中同比下降10%,环比有一定的下降。

      公司色织布平稳发展,并积极向环保新能源拓展。公司2016 年下半年将提升管理、提高效率,加强市场开发。并依靠子公司拓展环保新能源业务,新能源业务值得关注。我们预计公司2016-2017 年每股收益为1.17 元、1.32元,对应目前估值为13 倍、12 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:色织布业务改善不达预期的经营风险;新能源业务的风险。