勤上光电(002638)中报点评:业绩高增长符合预期 教育版图扩张持续

类别:公司 机构:广州广证恒生市场研究有限公司 研究员:李亚军/肖明亮 日期:2016-08-19

  事件:2016 年8 月19 日,公司半年度报告实现营收4.46 亿,增长0.73%,实现归母净利润3705 万,同比增长119.17%,基本每股收益0.1 元/股,同比增长100%。同时,公司公告收购广州龙文完成资产过户。

      点评:

      LED 行业回暖升级,业绩兑现符合预期:过去两年LED 行业竞争激烈导致行业盈利下滑,进入2016 年相关LED 产品价格跌幅收窄企稳,企业纷纷推进产品升级和渠道网完善,行业企稳回暖迹象明显。

      正如我们在前深度报告中所说,受益于公司产品升级推进,以及由于过去两年减值充分资产干净从而使得公司在行情回暖时业绩显著提升,我们认为今年LED 板块依然将为公司贡献可观的业绩。

      扩张教育版图决心坚定,携手华夏人寿高效布局资产:公司布局教育资产广州龙文有序推进高效落地,凸显管理层团队布局教育的坚定决心和高效执行力;外延发股收购依然具有不确定性背景下公司账上13亿现金+配套融资18 亿资金奠定公司充裕现金保障;携手第二大股东华夏人寿,随着后者在教育板块的持续布局使得公司获得充足项目资源储备。我们认为,短期看,公司是国内首家发股收购教育培训资产获得过会的民营企业,凭借充裕现金、管理层高效执行力和转型决心奠定较高确定性,震荡行情背景下确定性即具有稀缺性;中长期来看,第一二大股东锁定3 年认购配套融资,第二大股东华夏人寿教育板块广泛布局有望为上市公司协同优质资源,后续沿着公司看好的培训、国际学校等方向快速推进,合力打造勤上光电为优质教育资产平台,我们认为公司转型教育板块大幕方启,后续依然值得期待。

      盈利预测与估值:不考虑新的外延并购的情况下,我们预计龙文教育并表后,公司2016-2018 年备考业绩分别为2.2、2.54、2.90 亿元,对应EPS 分别为0.15/0.17/0.19 元,对应当前股价60、54、47 倍PE ,看好公司后续凭借高效执行力,持续拓展教育版图,维持强烈推荐。

      风险提示:LED 行业回暖缓慢、外延并购不达预期。