常铝股份(002160)中报点评:汽车材斩获意向订单 业绩兑现将加速

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰/徐明德 日期:2016-08-19

  投资要点:

      维持增持评级。考虑到产品结构调整,上调公司2016-2017 年EPS 预测至0.27/0.39 元(原为0.24/0.29 元),尽管上半年业绩同比有下滑,但我们判断下半年业绩将大幅爆发,维持目标价14.97 元,对应2017 年38 倍PE,空间56%,维持增持评级。

      中报符合预期。2016 年上半年公司收入/归母净利分别为13.05/0.38 亿元,同比增速3.8%/-20.1%。业绩下滑主要原因:上海朗脉收入确认有较强的季节性,上半年确认较少,收入/净利润为0.55/-0.15 亿元,同比下滑明显。

      推算主业铝加工材净利润为0.53 亿元,增速为26%,主要原因在于包头工厂产能利用率提升、汽车材占比继续提升带来产品结构优化。整体上,中报业绩基本符合预期。

      下半年业绩将迎来爆发。上海朗脉年度计划收入6.5 亿元,如果实现,推算净利润贡献将达到1.2 亿元,目前在手订单7.23 亿元,强力的接单能力保障朗脉业绩兑现。主业方面:公司与法国“法雷奥”签订意向订单,未来5 年,汽车热交换用铝材供货从此前的不低于9000 吨提升至不低于1.2-1.8 万吨,是进军国际汽车轻量化材料重要突破,业绩有望持续受益。

      大健康领域布局将继续深入。公司2014 年以来定增节奏明显加快,一年一次。继收购朗脉(主营医药洁净区服务)进入医疗服务领域,年初继续收购四川晨曦、优适医疗等公司,我们预计公司后续或将围绕双主业“铝加工+大健康”继续拓展,医疗健康领域的布局或将进一步加速落地。

      风险提示:订单不及预期的风险。