宏达矿业(600532)中报点评：铁精粉产量下降 上半年现亏损

　　2016 年中报：公司上半年业绩亏损

    　　公司上半年营收1.25 亿元，同比下降53.32%；归属于母公司净利-0.70 亿元，同比下降0.74 亿元；基本每股收益-0.14 元，同比下降0.15 元；加权平均净资产收益率-4.00%，同比下降4.03 个百分点。其中，第二季度实现营收0.66 亿元，环比上升11.21%、同比下降35.30%；归属于母公司净利-0.41 亿元，环比增亏0.12 亿元、同比下降0.44 亿元；基本每股收益-0.08 元，环比下降0.02 元、同比下降0.09 元。

    　　销量下滑影响营收，收购费用高昂影响公司净利公司上半年营收同比大幅下降，主要因为铁精粉价格及销量同比下降。上半年公司铁精粉销量为24.94 万吨，同比下降48.07%，平均售价422元/吨，同比下降19.58%。

    　　上半年，公司全资子公司东平宏达、万宝矿业临时停产，上半年分别亏损0.40 亿元、0.05 亿元；此外，联营公司宏投网络收购英国Jagex Limited 公司100%股权发生较大费用，收购产生的交易相关费用对公司净利润的影响达到-0.25 亿元。

    　　积极谋划转型，进军游戏领域

    　　公司主营铁精粉生产、销售相关业务，随着国内钢铁消费及生产进入减量化时代，以及面对海外铁矿石供应商矿石开采成本和价格不断走低的冲击，公司相关业务面临量价齐跌的困境，2015 年公司亏损3.55 亿元，今年上半年亏损0.70 亿元，公司亟待转型。公司此前通过参股及增资宏投网络涉足游戏行业，宏投网络合计持有英国Jagex Limited 公司100%股权，公司通过宏投网络间接持有英国游戏开发公司Jagex Limited 公司25%股权，相关收购已在今年7 月完成。2015 年，Jagex Limited公司净利润为2367.7 万英镑。

    　　低资产负债率有利于公司转型

    　　2016 年上半年，公司总资产为23.70 亿元，资产规模较小；货币资金2.14 亿元，占总资产比重约为9.02%；流动资产3.97 亿元，占总资产比重约为16.73%。公司资产负债率为27.32%，资产负债率水平较低。综上，公司资产负债规模较小，资产负债率低，这为公司转型提供了良好的基础。

    　　公司主业持续亏损，维持“中性”评级

    　　公司发展主要受制于钢铁行业盈利状况，由于目前钢铁行业以去产能为基调，预计未来对铁矿石需求将下降。同时，国外铁矿石公司凭借开采成本优势，不断挤出国内铁矿石产能，公司开采成本压力较大。为应对不利环境，公司通过收购JagexLimited 公司25%股权试水游戏领域。考虑到游戏公司未来收益存在不确定性，且英镑贬值可能影响公司参股收益。故维持公司“中性”评级，预计2016-2018 年EPS 分别为-0.20、0.01、0.02 元/股。

    　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。