西安饮食(000721)半年报点评:餐饮业务企暖回升 品牌口碑保障未来

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男/王毅成 日期:2016-08-18

  本报告导读:

      2016 年H1 业绩表现符合预期;餐饮业务企暖回升,生产制造业务毛利上升营收下降,净利润受益资产处置利得大幅提升,品牌口碑与产品质量保障未来业绩。

      投资要点:

      业绩表现符合预期,增持。①2016 年H1餐饮业务企暖回升,净利润受益资产处置利得大幅提升;②提升菜品质量,加大宣传力度,持续探索电商新模式,拓宽销售渠道;③考虑到资产处置带来的非经常性利得,上调2016-2017 年EPS 至0.05/0.06 元(+0.04/0.04 元),维持此前7.5xPS 的估值假设,上调目标价至11.49 元,增持。

       业绩简述:公司2016 年H1 营收2.51 亿元/+5.07%,归母利润2088万元/+676.76%,扣非净利-1128 万元/-11.02%,EPS0.04 元 。

       餐饮主业回暖,线上销售大幅提升。①公司加大菜品创新力度与门店宣传力度,拓展线上销售,餐饮主业营收(1.99 亿元/+5.66%),企稳回升;新开小型连锁店45 家,扩大品牌影响力;②改良产品质量,改变营销策略,巩固节令性产品(实现收入同比增长24.94%);食品生产行业营收1714 万元/-18.8%,毛利率18.63%/+3.03%;但成本端上升致综合毛利率下滑0.93pct 至37.89%;③流动资产处置损益使净利润增加4246 万元;期间费用率38.84%/+1.01pct,其中销售费用率31.53%/+0.78pct,利率因素导致财务费用率0.91%/+1.04pct。

       加大老字号宣传,着力营销整合。①公司11 家特色品牌被授“中华老字号”,品牌影响力不断提升;②拓展营销渠道、模式,搭建线上销售平台,着力自媒体宣传,已初见成效;③整合同业资源,开展多元化经营,深入培训、旅游、教育产业。

       风险提示:节令性产品对公司业绩影响不确定;餐饮市场竞争加剧