金陵饭店(601007)深度报告:深耕酒店业务 拓展养老万亿市场

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:徐昊 日期:2016-08-18

  金陵饭店是一家酒店投资和管理为主,酒店物资贸易、旅游资源开发为辅的企业。公司酒店业务居国内行业前列,业务正由华东地区向全国范围布局。

      亚太商务楼投入运营增加公司酒店业务盈利,房屋租赁业务大幅增长。

      亚太商务楼全面投入运营,酒店业务营收同比增长17.41%,达到4.12亿,为近五年新高。酒店业务毛利率增加2.87 个百分点。餐饮原料成本及对外支付的订房服务费用同比增长3 个百分点,但托管酒店专项成本减少12.36%,总成本支出得以稀释;

      写字楼出租率达93%,微软、惠普等60 余家世界五百强、跨国公司和总部企业进驻,“金陵风尚”商业配套招租率93%,房屋租赁营收与毛利占比快速增长。亚太商务楼与金陵饭店老楼整合,客房数达近千间,公司客房营收同比增长33.43%。

      金陵天泉湖旅游生态园项目如期进行,未来养老地产有望成为新业务增长点。

      园区内的金陵山庄和玫瑰园养生公寓一期落成。金陵山庄实现经营业绩和服务品质双提升,第三方网评满意度达98%,为提升天泉湖区域形象和地产价值发挥了引领作用。未来养生养老示范区,可藉由品牌知名度的提升,推动养老地产销售的增长。

      公司经营模式成熟,酒店服务核心业务竞争力强且经营风险较低,随着房屋租赁市场大幅增收和酒类贸易有望盈亏平衡,公司经营业绩有较高的提升空间。此外,公司通过“金陵天泉湖旅游生态园”为载体积极布局生态旅游和养老产业,未来综合盈利能力值得期待。我们预计公司2016~2018 年每股收益为0.21、0.26 和0.31 元,对应市盈率分别为62 倍、50 倍和43 倍。参考行业平均估值以及公司经营情况,对应目标价14.7,未来公司业务整合以及产业链扩张可期,首次覆盖给予“推荐”评级。