天瑞仪器(300165):主业回暖并表增厚业绩 业绩平稳增长外延开拓可期

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功/王宁 日期:2016-08-18

  一、事件概述

      公司8 月17 日晚发布2016 年半年报,上半年实现营收1.8 亿元,同比增加24.37%;归属于上市公司股东净利润3648 万,同比增加32.54%。

      一、 二、分析与判断

      传统主业回暖天瑞环境并表增厚业绩,业绩保持平稳增长。

      今年上半年公司净利润同比增加3648 万,其中天瑞环境净利润同比增加392 万,传统主业业绩回暖净利润有所回升。经营活动现金流净额同比减少164%,主要原因为子公司天瑞环境工程项目前期投入大,完工周期长。毛利率由于受到能量色散XRF 业务毛利率下滑的影响而同比降低4.82%。公司总体业绩保持平稳增长,经营情况稳定。

      “土十条”催生土壤监测需求,土壤监测业务成未来重要增长点。

      “土十条”规定,2017 年底前,完成土壤环境质量国控监测点位设置,建成国家土壤环境质量监测网络。2020 年底前,实现土壤环境质量监测点位所有县(市、区)全覆盖。截至2015 年12 月,我国共有土壤环境质量监测国控点位31367 个,已覆盖90%县(市、区)。农业部门计划设立15.2 万个产地安全检测国控点。治理催生监测数据需求,监测点位的增加及监测网络的建设利好公司土壤重金属监测业务的开展。

      MALDI-TOF-MS 进入小批量试生产阶段,临床检测市场空间有望打开。

      二、 公司自主研发的MALDI-TOF-MS(基质辅助激光解析-飞行时间质谱仪)已完成第二代样机研发,目前已进入小批量试生产阶段。MALDI-TOF-MS 质谱仪可广泛应用于医院临床微生物、食品工业微生物、动植物检疫微生物等微生物快速监测领域,具有速度快、操作简单、稳定性好的优势。该仪器在医院临床检测领域有着广阔的市场前景。随着公司MALDI-TOF-MS 质谱仪的量产,医院临床检测市场空间有望打开。公司目前公司账面上有7.28 亿现金,充足的现金流为公司后续外延并购提供强大资金支持。

      三、 三、盈利预测与投资建议

      四、 预计公司16——18 年EPS 为0.15 元、0.17 元、0.20 元;对应16——18 年PE 为82 倍、69 倍、59 倍, 维持“强烈推荐”的投资评级。

      五、 四、风险提示

      六、 质谱仪市场推广低于预期;传统业务下滑风险。