智光电气(002169)点评:园区配售电再下一城 新电改龙头如虎添翼

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:鲁衡军 日期:2016-08-18

投资要点

    瞄准电改最大红利空间,进军园区配售电领域。8月17日,公司公告出资2550万元与广西荣凯华源电镀工业园投资有限公司及两名自然人共同设立智光荣凯电力有限公司,其中公司占股51%。智光荣凯是典型的园区配售电公司,是本轮电力体制改革红利释放最大区域。

    用电服务再下一城确保高增长。用电服务是智光电气最受市场关注的业务板块,近期公司公告成立佛山顺德用电服务子公司并公告江门智光获得相关资质可以开展业务,公司在用电服务板块连续突破,预计用电服务业务今年为公司贡献净利润3000万。

    售电再得斩获静待爆发。公司售电业务在广东省8月电力交易集中竞价中再得斩获,总计成交电量2520万千瓦时,同比上月增长2420%,在全广东省排名第12位。售电业务的顺利开展,不仅能够增厚公司的净利润规模,更为公司用电服务业务获得用户资源提供了绝佳入口。

    盈利预测:2016年是公司布局发展之年,岭南电缆并表增厚公司业绩,综合节能服务业绩持续保持高增长,成为公司业绩基石,用电服务高速增长序幕拉开,预计未来三年复合增速将超过100%,传统电气控制类产品保持稳健。我们预计公司前期布局的用电服务板块,下半年将开始进入兑现期,预计增发摊薄前EPS分别为0.57元、0.79元和0.99元,对应PE分别为38.0,27.7和22.1,维持增持评级。

    风险提示:1、电改推进速度低于预期风险 2、用电服务业务拓展低于预期风险