康欣新材(600076)中报点评报告:业绩符合预期 新产能带来高速增长

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:穆方舟/吴晓飞 日期:2016-08-18

  投资要点:

      维持目标价20.40元,维持增持评级。借助新生产线的技术优势,公司有望抢占作坊式企业份额、实现行业整合,随着新生产线的逐步达产公司业绩将维持高速增长;随着富余产能的产生公司将拓展OSB 板的应用领域,由规模相对有限的集装箱板领域延伸至民用市场,打开新的增长空间。维持公司2016/17 年EPS 分别为0.40/0.54 元,维持目标价20.40 元,维持增持评级。

      新产能投放带来高速增长,业绩符合预期。2016 年H1 公司实现销售收入6.20 亿元,同增57.03%%,归属净利润1.95 亿元,同增79.76%,折合EPS0.19 元,符合市场预期,业绩的高速增长主要源自新生产线的投产。

      公司新投产的COSB 生产线通过提升原材料利用率等方式降低制造成本,叠加以速生杨为原材料的成本优势公司产品成本显著低于行业平均水平。

      随着新生产线的产能释放,公司逐步抢占市场份额,实现行业整合。逐步实现向民用市场的应用延伸,打开新的增长空间。受制于产能限制,公司过去主要集中于国内集装箱板市场,行业空间有限,估计不超过100亿元。随着富余产能的产生,公司逐步开拓海外市场、承接澳大利亚公司的修箱板业务,同时公司也在逐步生产各种规格的OSB 板,向市场规模更为广阔的民用市场延伸,打开新的增长空间。此外公司在2016 年6 月成立了投资原理公司,为将来业务的升级转型奠定基础。

      风险提示:新产能市场开拓不达预期,贸易下滑行业需求放缓