中国海诚(002116)中报点评:海外市场发力 订单高增长或促业绩持续好转

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇/徐慧强 日期:2016-08-17

  2016年半年度业绩:8 月15 日,公司发布2016 年半年度报告:总营收为23.37亿元,同比增长7.65%;归母净利润为0.93 亿元,同比下降15.55%。

      占比较高的总承包业务毛利率下滑以及坏账损失增加是业绩下滑的主要原因。报告期内,占公司总营收71.63%的工程承包业务毛利率下滑,以及公司应收账款金额及账龄增加导致计提的坏账准备增加,是公司业绩下滑的主要原因。

      毛利率微降、费用率明显降低、经营性现金流持续承压。报告期内,(1)公司毛利为9.58%,较去年同期下降0.95 个pct,主要是因为公司工程总承包业务毛利率下降;(2)销售费用率为0.22%,同比微降0.01 个pct;管理费用率为4%,同比降低0.7 个pct,主要是因为职工薪酬、股权激励费用、办公及会务费等下降;财务费用率为-0.31%,同比降低0.01 个pct,主要是因为利息收入和汇兑收益增加;三项费用率合计为3.91%,同比降低0.71 个pct。(3)经营性现金流量净额为-0.49 亿元,同比下滑123.51%,主要原因是报告期内工程结算款流入减少。

      在手订单大幅增长,保障公司未来业绩增长趋势持续向好。报告期内,公司新签订单50.22 亿元,较上年同期增长124.21%,主要是由于全资子公司北京公司、长沙公司分别签订了海外重大经营合同所致。按照具体类别划分,设计业务、监理业务、咨询业务、工程总承包业务订单额分别为5.77 亿元、0.88 亿元、2.09 亿元、41.48 亿元,分别同比上升-0.03%、-66.30%、184.10%、211.99%。其中,工程总承包订单占比高达82.61%,公司总承包业务规模有望持续扩大。

      转型布局新兴产业,叠加国企改革预期,发展前景值得期待。公司拟定增募集资金7 亿元,其中4 亿元用于增资控股长泰公司,积极转型布局智能装制造和机器人领域。同时,公司在锂离子电池隔膜技术领域已经取得阶段性成果,未来产业化可期。这些新兴业务有望成为公司发展的新驱动力。此外,公司作为中轻集团旗下唯一上市公司,随着国企改革逐步加速推进,集团旗下资产和业务有望进一步整合,公司或将直接受益。

      预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.66 元、0.80 元、0.97 元。当前股价对应2016年的PE 为22 倍。

      风险提示:工程总承包业务不及预期、转型及国企改革推进不及预期等。