广生堂(300436)中报点评:短期业绩承压 未来看点较多

类别:创业板 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孙媛媛/徐佳熹 日期:2016-08-16

  投资要点

      今日,广生堂公布2016 年半年报,报告期内实现营业收入约1.49 亿元,同比增长3.56%,实现归母净利润约0.41 亿元,同比下降22.60%,扣非后归母净利润约0.38 亿元,同比下降23.01%,EPS 为0.29 元,同比下降54.69%。上半年各项投入加大,短期公司业绩承压,但未来不乏看点。

      盈利预测:乙肝用药未来空间巨大,阿甘定和贺甘定可能继续收缩,广生堂拥有最主要药物之一的恩替卡韦,市场潜力巨大,也将成为未来短期内的业绩看点,而替诺福韦酯获批后将进一步加大公司在乙肝药领域的优势。我们暂不考虑替诺福韦酯的影响(未来如果获批,有望带来显著业绩弹性)。考虑到公司前期增发取消和中报情况,我们调整公司盈利预测,预计公司16-18 年EPS 为0.78、0.89、1.02 元,对应估值分别为84、74、64 倍。

      风险因素:核心品种销量持续收缩,新产品获批风险,产品中标及价格下降风险,公司静态估值较高。