厦门港务(000905)中报点评:业绩符合预期 资源整合顺利推进

类别:公司 机构:国联证券股份有限公司 研究员:陈晓 日期:2016-08-15

事件:

    厦门港务发布2016年中报,报告期内,公司实现营业收入381121.04万元,比去年同期增长了11.57%;实现归属于上市公司股东的净利润8302.05万元,较去年同期下降了8.87%。

    点评:

    业绩基本符合预期,财务费用有所下降。本报告期内公司业绩基本符合预期。分项来看,财务费用较上年同期减少474.63万元,主要系上半年银行贷款利率同比下调,融资成本降低;上半年只有1个亿短期融资券且5月已归还,相比去年同期3个亿短期融资券对应的利息支出减少所致。本报告期内资产减值损失较去年同期下降182.99%,主要系本报告期贸易业务因钢材市场回暖,计提的部分存货跌价准备转回所致。本报告期内经营活动产生的现金流量净额比上年同期下降104.46%,主要系本报告期贸易业务量增大,购买商品支付的现金增加所致。

    签署补充协议,敲定石湖山码头股权最终交易价格。8月12日,公司与港务控股集团补充签署了《股权转让协议的补充协议》,对标的股权最终交易价格进行了确认。经港务控股集团与本公司协商一致,目标股权最终交易价款确定为716,494,250.79元。本次股权转让交易完成后,石湖山公司将成为本公司的控股子公司,并纳入公司合并财务报表范围。

    维持“推荐”评级。本次交易完成后,公司将获得厦门港区优质的散货码头资源,货物吞吐量、营业收入将得到迅速提高,进而促进代理、理货等其他港口码头相关业务收入的增长,我们认为本次收购有利于进一步实现公司对区内港口资源的统一规划、统一建设、统一管理,发挥港口资产的协同效应,促进公司的可持续发展。预计2016-2018年EPS分别为0.54元,0.55元和0.63元,维持“推荐”评级。

    风险提示:本次交易的审批风险,宏观经济环境风险。