恒星科技(002132)中报点评:下游相对景气叠加成本收缩 上半年盈利显著增长

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛/肖勇 日期:2016-08-15

  事件描述

      公司发布2016 年半年度报告,报告期内实现营业收入8.92 亿元,同比上升7.80%;实现营业成本6.78 亿元,同比上升0.18%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.57 亿元,同比上升120.54%,上半年EPS 为0.06 元。

      其中,2 季度公司实现营业收入5.02 亿元,同比上升7.91%,1 季度同比增速为7.66%;营业成本3.75 亿元,同比下降0.95%,1季度同比增速为1.62%;2 季度实现归属母公司净利润0.41 亿元,同比上升88.11%;2 季度EPS 为0.04 元,1 季度EPS 为0.02 元。

      公司预告3 季度实现公司归属上市公司股东净利润0.23 亿~0.48 亿,对应EPS0.02 元~0.05 元,去年同期为0.02 元。

      事件评论

      主要下游相对景气叠加成本收缩,上半年盈利显著增长:作为国内金属制品行业细分龙头,公司主要生产子午轮胎用钢帘线、胶管钢丝、超精细钢丝、镀锌及合金镀层钢丝、钢绞线、等产品,广泛应用于汽车轮胎、橡胶软管、光伏太阳能用硅晶片切割等行业。上半年公司盈利同比大增,主要归因于下游汽车和光伏领域相对景气,叠加成本下滑,共同带动毛利同比增加0.63亿元,其中:1)受益于下游汽车产业整体复苏,公司上半年钢帘线产品毛利同比增加0.27 亿元,同时太阳能光伏领域景气阶段性好转带动超精细钢丝产品毛利新增0.31 亿元,成为上半年公司盈利增长的主要因素;2)原材料端成本优化,同时助力综合毛利率水平提升,上半年国内线材均价同比下跌4.40%,LME 锌现货均价同比下跌15.63%。此外,公司上半年借款费用下滑,带动财务费用大幅缩减0.18 亿元,则进一步提升公司盈利空间。

      就2 季度而言,同样受益于汽车和光伏产业景气度回升,叠加国内基建持续加码,公司2 季度综合毛利率同比提升6.68 个百分点,并带动公司业绩实现同比达88.11%的高速增长。环比方面,终端需求回暖带动销售收入上升,由此促使2 季度业绩环比大增。

      公司预计3 季度盈利同比继续增长,应主要源于汽车和光伏两大下游领域景气延续,其中最新7 月汽车产量同比增速达25.40%,创2014 年以来增速新高。而受下半年补贴下滑刺激光伏“抢装”影响,上半年国内太阳能发电新增设备容量同比大幅增长243.58%,3 季度预计光伏产业虽相对景气,但政府补贴下滑,叠加需求提前透支,或一定程度抑制3 季度市场弹性空间。

      预计公司2016、2017 年EPS 为0.16 元和0.18 元,维持“增持”评级。