奥维通信(002231)简评：军工信息化新锐 获得大额军品订单

　　一、事件概述

    　　奥维通信于近日收到装备发展部某局发来的中标通知书，确认公司为“某信息系统视音频分系统”的中标单位。公司投标金额为5089 万元。

    　　一、 二、分析与判断

    　　东北地区稀缺高科技军工标的，军品业务逐步打开①与军事院校签订战略合作框架协议，培育军工项目。2015 年6 月奥维通信与某军事院校签订《战略合作框架协议》，双方就开展科研项目合作、产品生产和推广、科研骨干培养等方向达成合作意向。2015 年7 月，公司中标某战场信息训练系统，金额329.5 万元，首次获得军品订单。

    　　②东北地区稀缺高科技通信军工标的。早在2012 年，公司就成立军品事业部，致力为全军各军兵种以及武警、公安、消防、交通等部门提供系统级解决方案。目前已取得生产军工产品的相应资质，并入编《中国人民解放军装备承制单位名录》，能够独立承担军品的开发、生产任务，公司立足东北战储单位，逐步打开军工信息化市场。

    　　③再获军工订单，国防信息化领域取得的重要突破。奥维通信公告，近日中标装备发展部某局“某信息系统视音频分系统”项目，投标金额为5089 万，占2015 年度经审计营业收入的13.06%。我们预计，此次中标对2016 年度经营业绩有一定积极影响，并且为公司拓展军方客户延伸其他军品业务奠定了基础。

    　　国防信息化迎风口，军工通信业务有望成为新引擎①未来10 年，国防信息化总规模有望破万亿空间。军队建设“十三五”规划纲要提出：信息化建设要取得重大进展，构建能够打赢信息化战争、有效履行使命任务的中国特色现代军事力量体系。按照这个目标，中国产业信息网测算2015 年国防信息化开支约878 亿元，同比增长17%，2025 年中国国防信息化开支将增长至2513亿元，年复合增长率11.09%，占装备费用比例达到40%。假设国防信息化开支以878 亿为基础，并按11.09%的速度复合增长，未来十年间信息化支出总规模将突破1.6 万亿元。

    　　②我国军工通信系统与发达国家差距大，建设进入快车道。根据中国产业发展研究网的数据，发达国家对军工通信系统建设投入约占国防开支的5%，我国军工通信系统建设开支占比不到2%。随着国防信息化建设的推进，我国军工通信系统将加速建设。中国产业信息网预测，2018 年我国军事通信及信息化市场规模将达到千亿级别。

    　　③公司军工通信业务经多年培育现已有所突破，并转为公司业绩。受益国防信息化建设推进，公司军工通信业务有望成为业绩增长新引擎。

    　　收购雪鲤鱼申请获受理，转型移动互联网或将落地自去年3 月份起公司开始筹划收购雪鲤鱼，切入移动互联网平台业务。今年6 月证监会受理，现已到反馈回复阶段。

    　　①雪鲤鱼不仅是功能手机游戏研发商，更是渠道接入平台运营商。雪鲤鱼主营业务为移动游戏的研发和运营，以及移动游戏渠道接入平台的运营。2009 年开始，雪鲤鱼认识到渠道接入平台的战略价值，将公司战略转为“以平台为主，以内容为辅”。2014 年7 月起，雪鲤鱼由功能手机游戏渠道接入平台延伸至智能手机游戏渠道接入平台。公司推出易接平台业务，为智能手机游戏研发商提供免费的线上渠道接入服务，再围绕免费服务所导入的研发商和渠道商流量，通过提供收费的支付服务将该流量变现。

    　　截至2015 年12 月31 日，易接平台合作移动游戏研发商2665 家，对接线上渠道264 个。

    　　②易接平台：拓展移动互联业务的核心。在服务移动游戏内容提供商的过程中，易接平台积累了海量游戏玩家数据，为拓展游戏分发、流量交换、精准广告、数据分析等业务等打下坚实基础。

    　　三、盈利预测与投资建议

    　　假设：1、公司按照发行股份及支付现金的方式成功收购雪鲤鱼100%股权，支付交易对价18.6 亿元。

    　　2、交易对价以发行7948.72 万股普通股股份及支付7.44 亿元现金的方式支付，发行股份价格为14.04 元/股。

    　　我们预测，在上述假设条件下，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.35、0.39 和0.53元，对应目前股价的估值分别为40、36 和26 倍，给予谨慎推荐的评级。