物产中拓(000906)中报点评：国际业务增长迅速 上半年业绩增幅显著

事件描述

    公司今日发布2016 年中报,报告期内公司实现营业收入136.48 亿元,同比上升43.69%,营业成本132.48 亿元,同比上升43.60%;归属于母公司股东净利润0.70 亿元,同比增长23.61%,EPS 为0.18 元。

    其中,公司2 季度实现营业收入77.02 亿元,同比上升49.15%,1 季度同比增速37.18%;2 季度营业成本74.89 亿元,同比上升49.00%,1 季度同比增速37.14%,2 季度归属于母公司股东净利润0.39 亿元,同比增长12.16%,2 季度实现EPS 0.10 元,1 季度EPS 0.08 元。

    事件评论

    供应链集成服务能力提升+国际贸易业务开拓,上半年业绩增幅显著:今年上半年公司营业收入同比上升43.59%,主要有两点原因:1)随着同业竞争约束的解除,公司加速全国布局、积极拓展供应链业务,上半年终端配供配送总量260 万吨,同比增长22.54%;2)去年底公司设立新加坡子公司,贸易服务竖起海外支点,今年成果显现,国外市场开拓范围不断扩大,从而带来国际业务收入的增加。叠加今年大宗商品市场以及汽车行业走稳,量价两方面改善公司毛利,同比增厚1.27 亿元。不过,由于贸易业务范围的扩大,销售环节承担的运杂费、仓储费、人工成本随之增加,以及国际信用证贴现利息的增加等因素,对业绩向上弹性产生一定限制,最终公司上半年业绩同比增长23.61%,归属于母公司股东净利润同比增加0.13 亿。

    业务拓展致使费用上涨,2 季度业绩维稳:尽管配送量和国际业务的提升带来2 季度显著毛利增量,但由于贸易业务的拓展导致三费增加,以及投资业务产生公允价值变动、资产减值损失等因素不利影响,最终公司2 季度盈利同比增加0.04 亿元,基本持平。

    产业电商体系趋近完善,供应链金融服务成新亮点:截至2016 年7 月31日,中拓钢铁网线上交易量达427.22 万吨,同比增长55.98%,交易金额达99.87 亿元,同比增长47.5%,其中CRM 系统、资金系统、融资租赁管理系统、终端配供系统等均在不断建设完善中。在供应链集成服务具有一定体系优势背景下,公司推进融资租赁和汽车信贷业务两大供应链金融业务,意图实现流量的金融端变现。

    预计公司2016 年、2017 年EPS 分别为0.37、0.39 元,维持“买入”评级。