黄河旋风(600172)中报点评:子公司明匠智能表现靓丽

类别:公司 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:魏旭锟 日期:2016-08-10

  2016年上半年,公司实现营业收入11.57亿元,同比增长36.57%;营业利润2.06亿元,同比增长75.80%;归属母公司所有者净利润1.82亿元,同比增长72.67%,折合EPS为0.23元。2016年中期,公司不分红,不转增。

      合并明匠智能,致公司收入大幅增长。公司主要生产人造金刚石和金刚石制品,是国内最大的金刚石生产基地。2015年11月,公司完成对明匠智能100%股权的收购,明匠智能为公司贡献营业收入2.69亿元,是公司营业收入大幅增长的主要原因。公司金刚石及其制品业务表现平稳,2016年上半年,公司原业务实现营业收入8.88亿元,同比小幅增长4.82%,其中超硬材料业务实现销售收入6.83亿元,同比增长10.64%。

      盈利能力大幅提升,期间费用率小幅升高。2016年上半年,公司综合毛利率为39.57%,同比提高5.80个百分点,主要是由于明匠智能的工业智能化类业务毛利率高达56.87%。2016年上半年,公司期间费用率为18.89%,同比提高1.33个百分点,其中管理费用同比提高3.50个百分点,主要是由于报告期合并明匠智能产生管理费用5215万元,以及母公司薪酬费用和折旧摊销的增加。

      上半年明匠智能业绩表现靓丽,未来有望延续高成长。明匠智能立足于智能制造行业,定位为智能工厂、工业自动化、机器人集成应用和智能化生产管理系统提供商,其客户包含国内外众多汽车、家电等行业龙头企业。由于明匠智能所处行业符合国家大力提倡的中国制造2025概念,公司业务获得迅猛发展。在并购之初,明匠智能原股东承诺2015年、2016年、2017年实现的合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润不低于3,000万元、3,900万元、5,070万元,但仅在2016年上半年,明匠智能即实现净利润7909万元,是全年业绩承诺的两倍。 随着中国制造2025计划的不断推进,智能化工厂将越来越多的被制造型企业所采用,明匠智能有望延续高成长。? 盈利预测与投资评级: 我们预计公司2016-2018年营业收入分别为24.43亿元、29.44亿元和33.23亿元,归属母公司所有者净利润分别为4.33亿元、5.94亿元和7.09亿元,折合EPS分别为0.55元、0.75元和0.89元,对应于上个交易日收盘价21.18元计算,市盈率分别为39倍、28倍和24倍,鉴于公司外延式扩张的强劲势头,我们维持公司“推荐”的投资评级。

      风险提示:金刚石及其制品需求下滑。