天润数娱(002113)中报点评:点点乐并表致业绩扭亏为盈 持续坚定布局互联网文化产业

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:杨琳琳 日期:2016-08-09

  一、公司上半年业绩扭亏为盈。上半年收入和归属母公司净利润分别为3,599 万(+348.7%)和1,376 万(同比扭亏),EPS 为0.07 元;点点乐于4 月过户5 月开始并表,点点乐为上市公司贡献净利润1,211 万元,占净利润88%。公司1、2 季度收入分别为444 万、3,155 万,归属母公司净利润分别为79 万、1,296 万,EPS 分别为0.004 元、0.07 元。拟每10 股转增30 股(此前已公告)。

      公司预计2016 年1——9 月归属母公司净利润2,800——3,500 万,同比扭亏,EPS 为0.15——0.19 元,主要由于公司收购点点乐并表所致。预计3 季度公司归母净利润1,424——2,124 万,EPS 为0.08——0.11 元。

      二、上半年经营回顾:营业收入大幅增长,游戏收入占比过半;《恋舞OL》

      盈利能力仍很强,2 个月贡献收入1,547 万,是长生命周期产品;《心动舞团》1 个月贡献分成收入400 万;国外收入占游戏业务收入比重为16.3%。

      1、游戏业务:收入1,968 万,占总营收54.7%,毛利率97.9%。其中《恋舞OL》2 个月贡献收入1,547 万,毛利率97.3%,是长生命周期产品;《心动舞团》于5 月31 日开启公测,上半年仅1 个月实现分成收入404 万,其他游戏收入17 万,毛利率均为100%。租赁服务业:营业收入873 万,同比增长8.9%,占总营收24.3%,毛利率同比增长2.1 个百分点至61.1%。

      其他业务:营业收入757 万亿,占总营收21.0%,主要为政府补助等。

      2、国内市场:营业收入2,520 万,占主营业务收入88.7%,毛利率85.0%。

      国外市场:营业收入321 万,占主营业务收入11.3%,毛利率98.7%,国外收入占游戏业务收入比重为16.3%。

      三、公司将坚定布局互联网文化产业,以研发运营为起点,集成内容创新、市场推广、文化传播于一体,打造立足国内放眼全球的综合性互联网文化公司。公司将继续发挥点点乐公司在女性细分市场的研发、运营优势,持续专注细分领域,大力开拓国内外市场;同时公司已经在进行优秀的IP 储备以及与国际大厂的良好合作,全面发挥公司研发运营能力,从而进一步扩大公司的业务面,和品牌影响力。公司已投资上海喵娱、凯零网络公司,均持股18%。点点乐储备《全民恋爱》、IP 类游戏等多款新游戏。

      四、维持“买入”评级。收购点点乐5 月起并表,预计2016 年实现净利润0.55 亿,EPS 为0.29 元;考虑点点乐2016 年承诺利润,预计2016——2017年备考净利润分别为0.82 亿和1.03 亿,备考EPS 分别为0.43 元和0.55元。点点乐15 年实现净利润0.65 亿,完成承诺业绩,16 年和17 年点点乐承诺业绩分别为0.81 亿和1.02 亿,考虑到今年有新重磅产品上线,有望超额完成承诺业绩;上市公司后续还将围绕泛娱乐领域布局,新投资收购的落地有望降低公司当前PE。

      五、风险提示:收购整合风险;单款游戏收入集中度占比较高