佳讯飞鸿(300213)中报点评:中报业绩符合预期 纵向延伸+横向拓展打造“智慧指挥调度产业链”

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱劲松 日期:2016-08-09

事件:佳讯飞鸿于8月8日晚发布了2016年半年度报告,报告期内,实现营业收入5.26亿元,同比增长10.59%;归属于上市公司普通股股东的净利润4258万元,同比增长36.90%,业绩增长符合预期。

    点评:

    2016年中报业绩符合预期,纵向延伸业务应用模式、横向拓展行业客户范围,打造“智慧指挥调度产业链”。报告期内,公司借力资本平台,继续推进外延式发展,收购济南天龙剩余18.74%股权、六捷科技30%股权,参股公司捷思锐、臻迪科技实现新三板挂牌上市;坚持纵深发展,巩固市场地位、提高市场占有率,同时加大研发投入,扩大领先优势,增强产品核心竞争力,稳步推进打造“智慧指挥调度产业链”的战略。

    投资无人机、机器人,延伸智能调度的手和眼。公司先后参股北京臻迪智能(无人机领域,持有12.28%股份)和沈阳通用机器人(机器人领域,持有6.01%股份)。参股无人机、机器人领军企业是公司提升数据采集广度、深度的重要手段。结合公司的战略来看,通过布局无人机平台、机器人平台,公司将获得更多样化、更智能化的数据采集技术手段来应对各行业用户的深层次需求,有助于公司在整体解决方案层面形成差异化竞争优势。

    收购六捷科技、发展LTE-R项目,打造宽窄融合调度通信技术。公司清晰意识到未来宽带无线指挥通信的发展趋势,在已有的TD-LTE技术基础上,根据新一代宽带无线专用调度系统的需求,提出建设一个国际一流的宽带无线指挥调度技术研发中心、实现产品的产业化推广的目标。2016年6月,公司公告以自有资金1.35亿元受让北京六捷科技30%股权,通过收购六捷科技部分股权,公司可以充分借助六捷科技在无线信号领域内的技术和市场优势,实现客户资源、产品市场、技术方案间的协同互补,进一步增强公司的核心竞争力和整体服务能力,加速落实公司的发展战略。

    加码轨道交通大数据,布局大数据蓝海市场。据交通部相关规划及统计,到2020年开通轨道交通城市将达到55个,规划线路里程超过6000公里,较2015年线路总里程增长119%,总投资将达4万亿,随着运营里程的不断增加与原有线路发车密度的不断提高,城市轨道交通指挥调度的需求将呈现持续增长的趋势。公司规划以工业物联网为基础,以云平台为核心,通过“物联网、无人系统、智能传感、北斗、状态监测”等核心技术的应用使公司具备获取信息等大数据的能力,进而挖掘人与人、人与机器、机器与机器之间的信息交换所获取的海量数据,实现智慧化的运营管理。

    维持“增持”评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为14.44亿元(+42.61%)、18.48亿元(+28.00%)、22.89亿元(+23.82%),EPS分别为0.43元,0.60元,0.81元,对应PE分别为58倍、41倍、31倍。公司积极布局智能指挥全产业链,参考对标公司2016年估值水平,给予公司2016年动态PE 70倍估值,6个月目标价为30.10元,维持“增持”评级。

    催化剂。智能指挥全产业链布局;城市轨道交通市场的发展。

    主要风险因素。业务整合不达预期;相关板块估值波动。