大名城(600094)中报点评：房产结转推动业绩劲升 金控继续前行

　　事件。公司公布2016 年半年报。报告期内，公司实现营业收入44.2 亿元，同比大增114.1%；归属于上市公司股东的净利润3.50 亿元，同比增加168.4%；实现基本每股收益0.17 元。

    　　2016 年上半年，受结转增加推动，公司营收大增114%；受收购项目公司少数股东权益推动，公司净利润增幅扩大至168%。报告期内，上海及福州区域房地产业务快速发展，两区域总计在建面积160 万平，2016 年将达到预售条件的有78 万平。房地产销售方面，报告期末公司预收账款余额30 亿元，报告期内公司房地产销售毛利率40.23%，资产负债率75%。报告期内，康盛投资参与设立定增专项基金，总计规模40 亿元。截至本报告日，定增基金认购非公开发行股票有林洋能源、共进股份、鱼跃医疗、海利得、永贵电器等五只股票。其次，公司旗下的康盛投资继续增持博信股份至第一大股东，持股比例16.29%；公司出资参与新三板影视公司中广影视（股票代码：

    　　834641）战略投资。

    　　2016 年3 月，公司联合发起设立黄河财险公司，持有14%股份。2016 年4月，公司控股70％的印派森在新三板上市。2016 年4 月，公司收购中程租赁公司100%股权。2016 年5 月，公司设立名城国际（香港）有限公司，打造海外投资平台。2016 年5 月，公司合作成立30 亿元安信基金-招商银行-西藏康盛定增1 号资产管理计划。2016 年5 月10 日，公司公告称，公司信息披露义务人嘉诚中泰及西藏诺信通过上交所集中竞价交易系统增持公司A股股份总计100,577,865 股，占公司股份总额5%。截至2016 年5 月9 日，信息披露义务人嘉诚中泰及西藏诺信合计持股比例占公司股份总额的10%。

    　　投资建议：公司发展模式符合新型城镇化建设方向，属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。大名城销售有望受益自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司明确打造房地产板块和金融板块双轮驱动。公司明确表态积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。我们预计公司2016、2017年EPS 分别0.3 和0.4 元，对应RNAV 在13.5 元。考虑到公司转型力度大，我们以1.1 倍的RNAV，即14.85 元作为公司未来六个月的目标价，维持“买入”评级。

    　　风险提示：房地产行业面临调控和公司转型受阻。