永鼎股份(600105)点评：携手华晨旗下申华 展车联网大格局

　　投资要点：

    　　车联网布局再落子，维持“增持”及目标价14.97 元。据永鼎股份及申华控股公告，永鼎股份参股50%的联营公司东昌投资，将向申华控股（实控人为华晨汽车）出售其所持有的东昌汽投54%股权（东昌汽投为上海地区4S 连锁店龙头），换取申华控股的股权和现金。我们认为，市场低估了永鼎在车联网领域的格局，公司有望借此机会“联姻”申华控股，与华晨汽车、申华控股深化联系，为未来车联网业务在整车厂前装和后市场的布局做好铺垫。维持2016-2018 年EPS预测为0.35、0.48、0.64 元，维持目标价14.97 元及“增持”评级。

    　　申华控股核心业务是华晨汽车销售，望与永鼎智驾业务形成协同。据申华控股年报，其89%营业收入来自汽车销售，是华晨汽车的主要销售公司；近来不断加码汽车租赁、汽车后市场业务。此次拟重大资产重组收购东昌汽投，有望拓展其在汽车销售和后市场领域的业务覆盖面。通过申华控股的此次重组，永鼎股份有望间接持有申华股权，与申华控股及其实控人华晨汽车深化资本联系，后续不排除在汽车电子、后服务等领域进一步合作，实现从整车厂前装到后市场后装的车联网“一条龙”布局。

    　　催化剂：申华控股重大资产重组过会；智驾领域外延有实质性进展。

    　　风险提示：重大资产重组存在不确定性；智驾领域外延进展低于预期。