南风股份(300004):军工核安全设备设计制造许可证获批

类别:创业板 机构:国联证券股份有限公司 研究员:马松/夏纾雨 日期:2016-08-02

  事件:

      公司于8月1日晚间发布公告,公司于近日收到国家国防科技工业局颁发的《军工核安全设备设计许可证》(军核监证字[2016]S002号)和《军工核安全设备制造许可证》(军核监证字[2016]Z005号)。许可证有效期至2021年7月22日。

      投资要点:

      由民用核安全设备供应商向军用拓展,实现产业链华丽升级

    公司为国内最具规模的核电HVAC 设备及核电不锈钢特种管材供应商,于2001 年获得国家核安全局颁发的核Ⅰ级、核Ⅱ级、核Ⅲ级不锈钢核电用钢管设计制造许可证、于2009 年获得核级风机、风阀设计制造许可证。此次公司将核级产品供货资质顺利拓展至军用领域,相关产品下游市场进一步得以打开。与民用核安全设备监管机构不同,军用设备相关资质由国家国防科技工业局颁发。公司军工核安全设备设计、制造许可证供货范围限于风机、风阀领域,根据目前掌握的不完全数据,为行业内唯一一家获得军方供货资质的企业。军工核安全设备主要下游应用包括海上浮动核电站、核潜艇以及其他涉军相关领域,具备较高的行业准入壁垒。公司目前已拥有部分军用核设备订单,中长期看订单规模将有望持续攀升。

      海上浮动小堆正式起航,市场规模近千亿

      我国正大力推广海上浮动小堆的建设与应用,今年1 月中广核集团海上小堆ACPR50S 正式立项,计划将于2017 年启动示范项目,与中海油合作共同推进小堆示范项目的建设。同月,中核集团海上浮动核电站ACP100S总体方案设计完成并正式立项,中船重工国家能源重大科技创新工程海洋核动力平台工程项目获批,并已展开国内首个海上小堆总装工作。根据计划,仅中船重工承担建设的海洋核动力平台数量即达20 座,浮动小堆总体市场规模达千亿元。海上浮堆应用广泛,可用于海上油气开采、偏远地区供电供热、海水淡化等,将与大型核电机组形成良好互补。

      重型金属3D打印布局海上小堆,与核级HVAC产生良好协同性

    除目前已经在手的军工核级HVAC设计、制造许可证外,公司与中国核动力研究设计院共同研发的重型金属3D打印ACP100反应堆压力容器项目已进入母材研发阶段。我们认为,此前CAP1400核电主蒸汽管道贯穿件的经验将最大程度应用于ACP100压力容器3D打印的研发过程中,看好其正式产业化步伐。

      维持“推荐”评级

      不考虑土地拆迁补偿款因素,预计公司2016年~2018年EPS分别为0.24、0.35与0.47元,对应市盈率分别为78.7、52.4与39.0倍。使用2017年EPS0.35元给予60倍估值,目标股价21元。

      风险提示

      “十三五”核电装机不达预期;3D打印产业化遇阻。