大连国际(000881)深度研究：央企混合所有制改革典范 万亿核技术应用市场稀缺标的

中广核入主尘埃落定,拓展核技术应用新领域

    7 月28 日中广核核技术重组大连国际项目无条件过会,中国资本市场迎来一个央企主导的混合所有制改革的典范。重组完成后,中广核核技术及其一致行动人持股61.08%,成为控股股东,公司成为中广核集团首家A 股上市公司。公司主业将增加核技术应用业务,核技术应用行业龙头顺利启航。

    核技术应用行业,万亿蓝海静待强者开拓

    十三五规划提出把核技术纳入前瞻布局的战略性新兴产业,提出核技术应用并作阐述尚属我国五年规划的首次。核技术应用也称非动力核技术应用,是利用同位素和电离辐射与物质相互作用所产生的物理、化学及生物效应,来进行应用研究与开发的技术,被称为“核工业的轻工业”。美国核技术应用行业产值占GDP 的比例为3%,而我国这一数字为0.3%,我国核技术应用行业的潜在市场规模达万亿级别。

    天时、地利、人和,形成核心竞争力的源泉,打造央企改革典范

    天时:公司混改变展战略、通过重大资产重组上市符合国企改革趋势;地利:大股东中广核集团是最具备市场化活力的央企之一,支持公司利用央企资源和民企市场化优势发展的举措;人和:2013 年公司新领导团队开始实施混合所有制发展战略,内生式与外延式发展并举。公司具备的天时、地利、人和优势,形成混合所有制下的强大并购整合能力。我们看好公司管理团队不断将预期兑现,并不断创造新预期、新价值的趋势。

    高分子材料领域铸业绩基石,加速器制造及高端核技术应用酝酿平台式突破

    公司主要业务包括高分子材料、加速器制造和辐照加工三个方向。高分子材料领域是公司业绩基石,市场大、集中度低,存在进一步整合空间,重组配套融资也将带来业绩提升;加速器是公司的核心产品,国内市占率超80%,属于高端制造业,毛利率超50%,是拓展核技术应用市场的基础;辐照加工是目前核技术应用主要领域,用于高分子材料改性。未来包括核医疗、杀菌消毒、环保、轮胎预硫化等多个核技术应用新领域的拓展,必将带来公司业绩平台式提升。

    风险提示:核技术应用新市场开发进展低于预期;