回天新材(300041)中报点评:新产品、新市场增量较大 二季度净利润同比增长50.60%

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘强/刘威 日期:2016-08-02

  二季度净利润同比增长50.60%。2016 年上半年公司实现营业收入55461.79万元,同比增长13.27%;归属母公司净利润6299.49 万元,同比增长31.90%,对应半年度EPS 为0.16 元/股。其中,二季度实现归母净利润2456.98 万元,同比增长50.60%。

      有机硅胶及太阳能电池背膜销量大幅增长。公司营业收入同比增长主要系胶粘剂、太阳能电池背膜等产品销售收入保持较快增长,净利润增长主要系本期毛利率提升,同时期间费用控制措施有效实施。2016 年上半年公司各类胶粘剂产品销售收入较上年同期增长8.61%,有机硅胶销售同比增长18.48%;非胶类产品销售收入较上年同期增长21.27%,其中,太阳能电池背膜产品的出货量继续快速增长 (1-6 月自产氟膜连续生产超300 万平方米),销售收入同比增加97.67%。

      各业务板块齐发力,看好公司未来发展。公司上半年各业务板块均取得良好发展,公司业务布局完善,逐步形成了稳定及可持续发展的产品结构、客户结构。传统业务保持稳定增长,新产品、新客户、新市场贡献较大增量。太阳能光伏领域,1-6 月自产氟膜连续生产超300 万平方米,完成太阳能背板用胶的标准申报及答辩,背板毛利率明显提升;完成日产、神龙汽车整车挡风玻璃聚氨酯胶的试装,产品性能达标,并取得供货订单; T8、球灯泡、电源用胶新产品快速开发并批量供货飞利浦、欧普照明;汽车整车用多款新产品如底涂剂、MS 胶通过宇通、恒通等客户验证通过及批量使用,高铁动车组车身用胶6 项产品通过客户小试验证,UV 胶、PUR 手持、高性能AB 胶、LED 固晶胶等取得技术突破或批量供货;成功开发SMC 及踢脚线铝板的粘接用胶,启动了动力电池用胶等重大项目的技术开发;港珠澳大桥用结构胶已中标,开始批量应用。

      盈利预测及投资建议。预计2016——2018 年归属母公司净利润分别为1.25/1.56/1.83 亿元,同比变动48.59%/24.98%/17.29%,对应EPS 分别为0.31/0.39/0.46 元,维持“增持”评级,鉴于公司前期布局的胶材料开始贡献利润,同时公司积极布局汽车后市场,给与2016 年50xPE,对应6 个月内目标价15.5 元。

      风险提示:胶粘剂产品需求下滑的风险,产品价格大幅波动的风险。