围海股份(002586)点评：文娱战略横空出世 工业化服务扬帆起航

本报告导读:

    公司公告第二主业发展战略,定位于文娱产业工业化一流服务商,未来5 年将大举进行文娱产业布局,目标价12.24 元,增持。

    事件:

    公司公告文娱产业第二主业战略规划,将以文娱产业各关键点专业服务为切入口切入文娱产业,未来将通过内生外延大举进军文娱产业。

    评论:

    维持增持。考虑公司2016 年BOT/PPP 等模式加速推广、订单将高增长,维持公司2016/17 年EPS 为0.24/0.34 元。考虑文娱产业第二主业战略规划推出,同时参考可比公司估值,维持目标价12.24 元,对应公司2016年约51 倍PE,增持。

    以文娱产业工业化专业服务链条切入文娱产业,定位文娱产业工业化一流服务商。1)公司将以目前文娱产业较为薄弱的各关键点专业服务为切入口布局文娱产业;2)公司的文娱产业工业化服务覆盖几乎所有关键节点以及主要细分子市场,将在影视/动漫/游戏等主要文娱细分子方向上的从创意、制作、到分发、运营的全流程提供关键节点的专业服务和工具;3)文娱产业目标远大,公司在未来5 年参与中国主流文娱产品(包括影视、动漫、游戏、衍生品)的商业化过程,成为中国文化娱乐产业工业化进程中的一流服务供应商;4)公司未来将在纵向整合本土产业链(从行业关键节点的服务延伸到全产业链)、布局新兴市场的流量和内容(在合适时机进军和布局全球新兴娱乐市场)、布局新兴技术方向(布局智能化软硬件等新兴技术方向)上扎实推进第二主业发展战略。

    内生外延大举进军文娱产业。1)内生式发展:自建相关公司及平台布局产业链关键节点;2)外延式发展:将在以下方面(包括但不限于)进行国内外投资及并购构建核心实力:文化娱乐产业保险和担保/原创内容工具平台/市场调研和大数据分析平台/制作监管和流程控制/前期快速原型和后期特效/发行服务和渠道/流量整合/知识产权、版权管理和反盗版。

    大股东参与定增显信心,第二主业布局将扬帆起航。1)公司拟以7.92元/股定增(目前第三次修订案)不超过3.12 股,控股股东围海控股(1.5亿元认购)及董事长女婿(乐卓网络控股人李澄澄,完成后将持有3.21%的股权成为第三大股东)参与本次定增显公司发展信心;2)拟投资1000万元于银盈成长,投资豪霆赛车1500 万元持股8.57%,设立控股子公司橙乐新娱(持股65%)打造文娱产业核心平台。

    风险提示:业绩增长不及预期,第二主业布局缓慢等