天桥起重(002523)半年报点评:业绩大幅增长 转型不断推进

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇 日期:2016-08-01

  上半年业绩亮眼,盈利能力提升。公司发布2016 年半年报,业绩实现大幅增长。2016 年上半年实现营业收入约4.23 亿,同比增加89.12%,实现归母净利润约3629 万,同比增加234.60%。其中合并范围增加的华新机电上半年贡献净利润1952 万元,占合并归母净利润的53.80%,带来了较大的增益效应。同时,受原材料波动及公司成本控制加强影响,上半年公司主营产品毛利率达29.92%,相比15 年同期增加7.33%。

      起重设备发展稳定。随着国家去产能政策逐渐实现,钢铁和有色行业需求低迷,使起重装备行业竞争更加激烈。上半年公司钢铁冶炼起重设备收入同比下降53.15%,但占总收入比例仅为1.68%,影响相对有限;铝冶炼起重设备收入约1.17 亿,同比上升12.07%。因收购华新机电而增加的电力搬运设备和港口装卸设备分别实现约8975 万和5738 万的收入,发展稳定。上半年华新机电实现收入2.02 亿,归母净利润1952.49 万,约占承诺16 年净利润6760 万的29%。公司通过并购华新机电拓宽了产品的应用领域,并提升了技术和品牌的实力,在上半年实现了良好的发展,预计全年仍将保持稳定。

      多领域战略布局,加快转型升级。上半年公司获得了中核集团合格供方资质、签订了国内第一套整条自动剥锌生产线销售制造合同、完成第一批产品远程监控维护系统安装和调试、新设泰尔汀和天桥立亨等公司分别开展电动葫芦和立体智能停车库业务。公司还参与投资设立怡珀新能源产业投资基金,重点投资新能源汽车动力电池相关领域。我们持续看好公司高端装备的布局。

      综合智能停车楼正顺利推进。公司于7 月22 日公布天桥立亨项目中标提示公告,将承建株洲首个智能立体车库项目,该停车楼有约400 个车位,项目金额达4498.70 万,验证了公司承接和设计项目的实力。目前项目正在顺利推进,据公司官方网站的新闻介绍,7 月26 日进行了开工典礼。公司将该停车项目设计成立体停车、广告传媒、商业服务一体的综合建筑,我们认为随着政策发力,智能停车设备将在公共停车领域不断发力,公司的项目有望成为城市公共停车的示范方案。

      盈利预测。上半年公司业绩较好,主业稳定,战略布局持续推进,转型升级逐渐获得验证。我们预计公司16-18 年归母净利润达1.22、1.50、1.69 亿元,对应全面摊薄EPS 为0.15、0.18、0.20 元。根据可比公司估值水平,我们给予公司2016 年50 倍市盈率,对应目标价7.50 元,给予增持评级。

    风险提示:市场波动风险,起重设备业务下滑,转型升级低于预期。