玉龙股份(601028)点评:传统主业下滑 转型预期提升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/邱祖学/严鹏 日期:2016-08-01

  投资要点

      受二季度业绩拖累,半年度业绩显著下滑。公司发布2016 年半年度业绩预减公告:预计上半年实现归母净利润2700 万元至3300 万元,与上年同期相比减少62%到69%。公司一季度实现业绩2728 万元,由此计算出二季度业绩-28 万元到572 万元,同比环比均大幅度下滑。

      油气行业低迷、钢管市场需求持续不足是主因。公司产品主要下游为油气行业。近年来,受油价低迷、油气行业反腐的影响,公司传统主业也不景气。虽然今年油价触底反弹,但是传递到下游油气田开工增加,再最终传递到公司钢管产品业绩提升仍需一定时间,因此上半年业绩不如人意。

      转型预期再度提升,未来发展继续看好。公司前段时间发生控股股东变更,知合科技成为控股股东,王文学先生成为实际控制人。考虑到公司传统主业短期内难以显著提升,回暖尚需一定时间传递,再则王文学旗下未上市的优质资产众多,因此公司转型预期再度得到提升。而一旦公司果真实现转型,由于有华夏幸福和黑牛食品的示范作用(这两家上市公司的控股股东均为王文学先生。华夏幸福自王文学接手以来,净利润从2009 年700多万做到了2015 年的近50 亿。2015 年11 月黑牛食品被王文学接手后,其股价涨幅一度高达123%),我们也继续看好公司未来的发展。

      受预减公告影响,修正公司今年的盈利预测。预计公司2016-2018 年归母净利润为0.90 亿元、1.94 亿元和2.68 亿元,EPS 为0.11 元、0.25 元和0.34元,对应目前的PE 分别为80 倍、37 倍和27 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:油气管道项目建设进度低于预期;新控制人整合公司效果不达预期;公司转型不及预期