万盛股份(603010)点评:员工持股计划完成 彰显公司发展信心 开启新篇章

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:宋涛/李辉/马昕晔 日期:2016-07-29

  投资要点:

    员工持股计划完成股票购买,彰显公司发展信心。2016 年7 月28 日公司发布公告,公司2016 年度员工持股计划认购的“广发原驰?万盛股份 1 号集合资产管理计划”已累计买入公司股票628 万股,成交均价为23.07 元/股,金额1.45 亿元,数量占总股本的2.47%。

      至此,公司 2016 年度员工持股计划已完成股票购买。该计划所购买的股票锁定期为12 个月,包括实际控制人高献国、高峰、高强在内的共计51 名公司员工参与该计划,彰显公司对其未来发展的信心。

      主业稳定增长的有机磷阻燃剂龙头。公司主营聚氨酯和工程塑料用有机磷系阻燃剂,公司目前产能5.35 万吨,与雅克科技列国内阻燃剂前两位,两家全球市占率超过25%。近两年是公司产能的高速释放期,同时受益于原材料价格下降,产品毛利率大幅提升,明后年主业仍有望持续20-30%的增速。收购国内最大的材料用胺类化学品生产商大伟助剂,16 年承诺业绩4500 万,有利于丰富公司产品线,提供整体解决方案,实现协同发展。

      公司转型动作频频,开启新篇章。公司与杭州高诚投资及杭州昇合投资合作设立2 亿元并购基金,主要投资新材料、大消费、大健康、汽车后市场等领域的成长成熟期公司,并投资1000 万元参与盖娅互娱的定增。公司积极涉足互联网、消费等产业,转型动作频频。公司资产负债率不足20%,且一贯强调现金收购,因此只要不触及重大资产收购规模,公司仍有转型预期,坚定看好公司双主业转型发展。

      盈利预测及投资评级:近两年受益产能扩张以及原材料价格下降,外延收购大伟助剂,实现协同发展。转型预期强烈,开启公司发展双主业的新篇章。维持增持评级及盈利预测,送转后,2016-18 年EPS 为0.56 元,0.72 元,0.91 元,当前股价对应16-18 年PE 为41X、32X 和25X。

      风险提示: 1 )原材料价格大幅波动; 2) 下游需求低迷; 3)项目投产进度及外延低于预期。