巴士在线(002188)跟踪报告:联手《中国新歌声》 拓展“直播+综艺”新业态

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇 日期:2016-07-29

  公司业绩实现大幅增长,深化转型布局。公司2016 年第一季度实现营业收入1.04 亿元,同比增长356.75%;实现归属上市公司股东的净利润为839万元,同比增长304.29%。公司持续加速“移动+视频+社区+智能”产品布局,继续向互联网公司全面转型。2016 年7 月巴士在线旗下 LIVE 直播成为《中国新歌声》独家合作直播平台,将提升品牌知名度并吸引大批用户。

      移动直播市场空间大,公司积极介入成为网络直播新黑马。相比于传统的PC直播,移动直播具有随时随地直播、内容丰富多元、“全民”主播等特点。根据艾瑞咨询的数据,截止2016 年2 月,全国直播APP 日活跃用户数为980万,月活用户数为5270 万。我国手机网民规模达6.20 亿,我们预计2018年移动直播收入将在整体直播市场收入中占35%左右。在移动直播市场高速增长的大背景下,LIVE 直播平台LIVE 直播用户已遍布全国32 个省,同时拥有美国、英国、澳洲、日本等地用户,将为公司直播业务带来新的增长点。

      LIVE 直播几大优势助力品牌成长。1)内容优势:打造PUGC 内容生产模式,背靠自身资源如华语巴士音乐榜,与优质IP 合作直播《中国新歌声》及特别综艺节目,同时开发原创内容。 2)制度优势:拥有直播、文网文等相关牌照。3)用户优势:“零门槛”直播,每个用户都可变身主播在“中国新歌声”

      话题下直播表演,加入新歌声LIVE 直播第五战队选拔。此外LIVE 直播携手3000 多所高校,通过“最校园”系列活动吸引大批学生主播入驻。4)交互优势:与传统视频网站相比,LIVE 直播具有更强的互动性,用户观看直播时可互相聊天、点赞、送礼物等,新歌声学员与其他嘉宾还将在特别节目中与网友互动。5)盈利优势:通过孵化校园群体IP、综艺IP,采用打赏、版权分销、IP 广告赞助等方式,拓宽盈利渠道。

      “直播+综艺”模式提供内容平台双向驱动的蓝海市场。一方面《中国新歌声》

      为LIVE 直播平台提供专业化的优质内容,帮助直播平台增加用户粘度,另一方面移动直播自有的交互性、随时性为传统的综艺节目注入了新元素。尽管尚处于尝试阶段,“直播+综艺”模式能够改变网红和游戏直播带来的视觉疲劳,使直播用户更加广泛多元,同时解决综艺节目面临的“天花板”问题,增强用户对内容生产的主导权利,直播业务也将成为公司未来新业绩增长点。

      盈利预测:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.52 元、0.68 元和0.82元。再参考同行业中,华谊嘉信、北纬通信等2016 年PE 一致预期34-88 倍,我们给予公司2016 年75 倍估值,对应目标价39 元。给予买入评级。

      风险提示:直播平台盈利风险、政策风险、市场竞争激烈、系统性风险。