大连国际(000881)点评：重组过会 核技术巨舰起航只剩最后一步

　　投资要点

    　　事件：公司发布公告，发行股票收购中广核核技术公司相关标的及配套融资事项获证监会无条件通过，拟于2016 年7 月29 日复牌。

    　　点评：公司从2015 年底发布重组预案至今过会，历时约8 个月，期间经历了二次反馈，在最近监管环境日趋严格的市场环境下，整体来说是比较稳健而顺利的。至此，公司重组事项距最终完成只剩最后一步，参考过往重组案例，我们认为，公司在一个月左右时间内完成全部事项是大概率事件。核技术公司此次定增充分结合了央企和民企的优势和利益，可谓混改典范，上市后将成为中广核集团唯一A 股平台，有望成为中广核集团支柱产业之一。

    　　推荐逻辑：1、核技术行业发展前景广阔：据业内人士介绍，发达国家（美国、日本）核技术产业生产总值占GDP 的比例为1.7%-3.7%不等，而在中国这一比例大约为0.3%，发展空间巨大，中广核核技术公司为唯一平台型上市公司，体量最大，可谓是行业龙头和引领者。2、公司业务循序铺开，各有亮点：工业加速器业务为公司立身之本，目前国内市占率达到80%以上，处于绝对龙头地位；改性材料目前占比较大，定位中高端，核级线缆料、大飞机线缆料、放射性废水磁吸附材料等将实现进口替代；核医学是布局重点，有工业加速器积累以及集团反应堆优势，再结合国内外合作有望在医用加速器、同位素等领域实现突破；辐照加工应用是开拓的新领域，在三废处理、涂层固化、轮胎预硫化等领域将实现国内首发，引导产业技术革新。

    　　盈利预测与投资建议：核技术公司2015 年实现净利润约2.5 亿元，2016-2018年承诺净利润为3 亿元、3.8 亿元和4.7 亿元，假设重组顺利完成（总股本10.5亿股），再考虑到配套融资募投项目带来的产值扩张，我们看好公司的长期发展，不考虑外延预期，保守预计2016-2018 年公司净利润为3 亿元、5 亿元和6.3亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原有主业拖累业绩的风险、定增不能顺利进行的风险、定增募投项目进展低于预期的风险、新产品推进缓慢的风险、核技术公司业绩实现或不及承诺的风险等。