南京高科(600064)中报点评：睁开眼睛 大健康的世界便进来

　　事件：

    　　公司7 月27 日公布2016 年度中报摘要，报告期内，公司实现营业收入40.24 亿元，比上年增加157.31%；实现归属于母公司所有者的净利润7.63 亿元，比上年同期增长47.65%；每股收益0.988 元，加权平均净资产收益率8.36%，扣除可供出售金融资产溢价影响，本期净资产收益率16.46%。

    　　观点：

    　　营业收入及营业利润均实现大幅增长。报告期内，公司实现营业收入40.41亿元，同比增长155.26%，营业利润10.31亿元，同比增长49.72%，归属于母公司所有者净利润7.63亿元，同比增长47.65%；每股收益0.988元，加权平均净资产收益率8.36%。截至2016年6月30日，公司总资产230.43亿元，同比增长1.75％。

    　　2016年是公司“转型推动年”，公司一方面积极把握传统业务市场持续回暖机遇，加快盘活存量；另一方面完善大健康战略平台搭建，稳步推进战略转型升级。受益于本期公司房地产业务和市政业务结转收入大幅增加，公司整体营业收入及净利润均实现了大幅的增长，为全年经营业绩的大幅增长奠定了坚实的基础，可以预计2016年公司将实现成立以来业绩表现最为亮眼的时刻。

    　　房地产销售业绩涨幅惊人。报告期内，公司房地产开发销售业务实现合同销售面积极16.94 万平方米（商品房项目 11.21 万平方米、经济适用房项目 5.73 万平方米），同比增长 14.69%；实现合同销售金额26.1亿元（商品房项目 24.64亿元、经济适用房项目 1.46万元），同比增长 61.77%；实现营业收入 25.86亿元，同比增长 200.15%； 新开工面积极19.90 万平方米，竣工面积极8.57 万平方米。

    　　截止目前，公司商品住宅和保障房未结面积分别约为50万方和100万方，将显著受益于南京市场的销售热潮，有望大幅提升公司的业绩。

    　　公司房地产业务积极把握区域市场热度延续的机会，依托品牌优势，通过打造高品质产品、提升项目溢价能力，继续加快盘活存量。高科荣境项目在单价高于周边楼盘的情况下，仍实现了快速去化，上半年单盘实现合同销售金额逾 24 亿元。公司子公司高科置业位列 2015 年度江苏省房地产开发行业综合实力 50 强企业前十，并位列 2015 年度南京市房地产开发企业信用评价第一。

    　　公司市政业务建立优质品牌优势。市政业务继续“聚焦园区”，以服务国家级南京经济技术开发区和栖霞区为重点，通过加快推进标准化建设工作、发挥产业链协同优势，管理能力和品牌形象持续提升。报告期内，公司多个项目荣获“江苏省示范监理项目”、“金陵杯优质工程奖”、“园林工程金陵杯” 等奖项。

    　　报告期内，公司市政业务实现营业收入 12.37万元，同比增长 124.23%。

    　　尽管面临经济下行压力加大、市场需求总量缩减、区域市场竞争加剧等不利因素影响，公司的市政业务依然实现了大幅增长，依靠多年的潜心积累，目前多个项目获得市场及行业认可，已经形成自己的优质品牌优势。

    　　海绵城市、综合管廊和智慧城市等新规划层出不穷的当下，公司的市政基础设施承建业务有望受益于城市建设加速和城市公共设施升级进程，为公司向城市运营商升级打下坚实的基础。

    　　“大健康”战略稳步推进。公司医药业务积极应对医保政策调整、药价监管改革等行业政策变化带来的压力，通过及时调整销售政策、探索互联网+模式、积极寻找新代理品种、加快推进研发工作、优化工艺和招标等举措，挖掘降本增效潜力，推动老品持续放量，实现业务整体稳健发展。报告期内，公司医药业务实现主营业务收入 2亿元、同比增长 33.64%，目前在研品种 20 个，其中抗肿瘤品种 14 个，上半年新获得临床批件 1 项。

    　　公司向“大健康”战略转型工作持续推进，中钰高科健康产业并购基金完成对江苏晨牌药业集团股份有限公司以及长春卫尔赛生物药业有限公司两个项目的投资，该基金设立时 7 亿元总规模的资金目前已基本使用完毕，后续将根据投资协议的约定陆续实际出资到位。

    　　“大创投”战略加速跑马圈地。股权投资业务进一步完善“南京高科、高科新创、高科科贷、高科新浚”

    　　的四大专业平台管理架构，稳步推进“大创投”战略转型。报告期内，公司实现对外投资总额 5.32亿元，同比增长 1,421.39%。

    　　其中：高科新浚管理团队基本搭建完成并进入实质性运作，完成了对泛娱乐、增强现实/虚拟现实、社区服务及互联网交易平台等领域多个成长性企业的投资立项；高科新创通过继续加强与专业投资机构合作，参与认购了上海高特佳懿格投资合伙企业（有限合伙） 等主题投资项目；高科科贷进一步加大与区域科创平台对接，通过其主导的鑫聚宝 5 号资管计划新增投资了 3 家科技型中小企业。报告期内，公司所投资的股权项目，特别是几个已上市公司分红收益稳定，实现投资收益 2.51 亿元（合并口径）。

    　　结论：

    　　公司作为南京市本土国资控股企业，其主营业务深耕南京地区多年，树立起了高品质的品牌形象，具有良好的区域竞争优势。公司精于住宅地产的开发及市政业务承做，一方面积极把握房地产等传统业务市场持续回暖机遇，加快盘活存量；另一方面完善平台搭建，稳步推进战略转型升级工作。公司较好地克服经济整体下行压力加大、区域市场竞争加剧等不利因素影响，各项经济指标保持了良好的发展态势。

    　　在专注主业务的同时，积极部署推进“大健康”、“大创投”战略转型，目前已出现成效，形成了多元互补的战略格局。2016 年上半年公司业绩表现出良好的增长势头，我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为69.13 亿元、82.01 亿元和88.52 亿元，每股收益分别为1.18 元、1.36 元和1.45 元，对应PE 分别为13.03、11.33 和10.62，维持公司“强烈推荐”评级。